发展我国融资融券市场的国际借鉴.pdfVIP

发展我国融资融券市场的国际借鉴 张景星 (吉林大学经济学院，吉林长春130012) [摘要]融资融券是证券市场上的创新业务模式，分析我国融资融券市场发展历程，并与国外融资融券市场模 式进行比较，借鉴国外成熟的融资融券市场模式，对完善我国融资融券市场运行机制、促进我国融资融券市场按照 合理的模式发展具有重要意义。 [关键词]融资融券；业务模式；市场监管 [中图分类号]F830．22 [文献标识码]A [收稿日期】2013—06—20 [文章编号]1671—6671(2013)04—0024—03 [作者简介]张景星(1992一)，男，吉林长春人，吉林大学经济学院。 融资融券交易是与传统证券交易方式不同的 模式中，证券公司、企业、银行、基金、保险公司各主 一种交易方式，是信用交易的一种。该交易方式按 体间联系广泛。各主体在融资融券的资格上没有 照其具体操作方式的不同，可将其业务范围分为融 特别的限定，只要是证券的拥有者或有足够的资金 资交易和融券交易。融资融券为投资者提供了新 就可以参与融券业务或融资业务。各证券公司之 的赢利模式，融资融券交易使收益与亏损因杠杆作 间也可以相互融资融券进行交易。证券公司与客 用产生了放大作用。融资融券交易对证券内在价 户之间在建立合法协议的基础上也可以进行出借 值的体现更加明显，客观上对维护证券市场的稳定 证券、使用交易保证金等融资融券业务。¨1美国式证 有正向作用。融资融券交易是国外证券市场普遍 券信用交易模式是交易基于类似美国这样金融市 实施的一种交易方式，该交易对证券市场功能的发 场发达的国家和地区才能进行的模式。 挥非常有利，该业务模式为投资者和证券公司提供 2．证券信用交易与其他市场如货币市场、回购 了新的合作方式。就我国现阶段经济发展状况而 市场结合紧密。作为最高管理机构的美联储，制定 言，融资融券交易市场的建立对于我国证券市场的 了一系列关于融资融券的制度，为了进一步防范风 发展具有重要意义。 险，各证券交易机构同时又制定了一系列规章制度 或标准化的合同文书等用以对美联储的法规和行 一、海外融资融券市场业务模式 政监管进行补充，各主体之间进行交易必须是在这 融资融券交易模式在海外实施时间较早，在运 些规章制度限制下进行交易。在美国式信用为基 作模式、证券金融公司体系等方面有值得我们学习 本保障的各融资融券交易的各主体之间互相有直 和借鉴之处。比较典型的有以下三种模式：美国式 接的联系，除了交易的各主体之间有广泛的联系 的市场化分散授信模式、日本式单轨制集中授信模 外，证券交易体系与回购市场、货币市场亦有紧密 式和我国台湾地区的双轨制集中授信模式。 的联系。 (一)美国式的市场化分散授信模式 总之，美国的货币金融体系是基本透明的，美 以美国为典型代表的市场化分散授信模式在 国等国家金融体系建立得比较早，整个体系相对比 西方国家广泛存在，美国式的市场化证券信用交易 较完善，各级规章制度细化得比较完善。由于其制 模式是建立在发达的金融市场基础上的一种交易 度的完善，使其金融体系基本是开放的，只要各机 模式。该模式主要具有特点。 构有足够的合法资金，就可以进行融资融券交易。 1．交易主体的广泛性。在美国式证券信用交易 运用有价证券回购、抵押等方式是临时解决资金的 ·24· 万方数据 重要方法和手段。