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从财务评价体系看上市公司价值决定 1 —— “双高”企业与传统企业的比较 [ 内容提要] 本文主要从投资者的角度，探讨目前国内 A股上市公司中“双高”企 业与传统企业的财务评价指标体系及其差异。文章首先通过对现有财务评价指标体系的比较 分析，以及对股票投资者的问卷调查与分析，得出恰当评价“双高”企业和传统企业的不尽 相同的两套财务评价指标体系，然后再利用上市公司年报数据进行实证性分析，验证了两类 企业财务评价指标体系差异存在的合理性。本文研究表明：成长性指标是最能体现“双高” 企业高成长特征的财务指标；成长性既体现在反映经营成果（盈利能力）的财务指标上，又 体现在反映财务状况（资本扩张能力）增长的财务指标上；“双高”企业的主营业务利润率、 净资产收益率、利润构成和市盈率等财务比率指标的平均值明显高于传统企业。由此可见， 较之于传统企业，“双高”企业的投资价值更多地取决于其预期增长能力而非当期的静态盈利 性。 关键词： 财务指标体系， “双高”企业，传统企业， 投资价值 1 “双高”企业是指高科技、高成长企业。 1 从财务评价体