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基于实物期权的高新技术项目投资决策 基于实物期权的高新技术项目投资决策 　高科技企业在运用新技术实现向生产能力的转化时，一般需要投入巨额的风险资本购买技术专利和技术开发的软、硬件，由于高新技术产品市场的需求和技术创新速度的不确定性，如技术不够成熟、替代性产品创新速度过快或新产品暂时论文联盟www.LWlM.com不被消费者认可等导致投资失败，公司将很难通过转让技术或变卖投资项目来回收初始的投资支出，即企业的投资决策是不可逆的。另一方面，如果企业较早地实现高新技术的产业化，这又可使企业的技术开发人员获得新的技术知识和经验，从而抢先实现新技术的升级换代，抢占高新技术竞争的制高点，获取新经济的竞争优势。对于高技术企业而言，如何选择在高新技术产业化过程中运用新技术实现产业化的最优时间，已成为企业投资决策和资本预算的重要问题，也是企业在技术创新速度日益加快的竞争环境中立于不败之地的关键。高新技术产业的发展是以高新技术项目的投资为基础和前提的，因此研究高新技术项目的投资决策问题具有重要的现实意义。 　　一、 传统项目投资决策方法的局限 　　长期以来，传统的最具代表性的项目投资决策方法就是用折扣现金流（Discount Cash F1ow，DCF）的方法计算投资项目的净现值（NPV）。所谓净现值就是项目的预期未来现金流入的现值与预期未来现金流出的现值之间的差额。所有未来现金流入流出都要按