文化传媒行业无实质突破的文化政策，高估值.pdfVIP

渐飞研究报告 - 2011 年11 月04 日 文化传媒行业 无实质突破的文化政策，高估值难维持 政策点评 评级：中性 投资要点: —中信传媒 —沪深300  十七届六中全会提出建设社会主义文化强国。受政策利好影响，自10月份以来， 传媒板块已累积涨幅达25%。国家近年来陆续出台了诸多产业扶持政策，短期 内相关行业都有不错表现，但上涨幅度皆无法与此轮传媒行业相比。  独具意识形态属性，更高的政策敏感度。相比于其他实体行业享受渐进改革、 对外开放带来的活力释放，独具意识形态属性的文化传媒行业，一直处于政策 抑制状态。国家对增强软实力、建设文化强国政策的确定，及市场对后续配套 支持措施的预期，是此番文化传媒板块大幅上涨的根本原因。 10 月以来传媒指数与沪深300 比较  无实质突破的利好政策，“重大而紧迫的政治任务”。执政党首次提出建设社会 主义文化强国的任务，但维护国家文化安全仍居于首位，“重大而紧迫的政治 任务”、“牢牢把握意识形态工作主导权”、“坚持把社会效益放在首位”等字眼 相关研究 无不彰显 “稳定压倒一切”的执政思路。 把握移动互联网与“美丽新世界”  与积极政策匹配的“限娱令”。从发挥喉舌功能的角度来看，国家对中央级电 视台的掌控力，明显强于颇具市场化倾向的地方卫视，“限娱令”抑制地方卫 视意图明显。广电总局近期对电视娱乐节目的诸多管制，符合中央 “推动文化 大发展大繁荣，坚持把社会效益放在首位”的根本要求。  国家积极扶持与文化繁荣无关。文化产品独具精神属性，具备很强的自发性， 文化传媒行业研究小组 李明选 生产门槛低。决定文化产业兴盛的关键因素在于文化市场创造的自由，而并非 S0120511030005 政府的强力扶持。在自由创作方面缺乏实质突破的文化政策下，此轮传媒行业 联系人 上涨缺乏有效支撑，虚高的估值短期内即有回落要求。 蒋巍 86218075  萎靡大盘寻找炒作热点，也是造成传媒板块对利好政策过度反应的一个重要原 jiangwei@ 因。 德邦证券有限责任公司  我们继续长期看好电影、动漫、广告营销子行业，未来文化传媒行业的黄金十 上海市福山路500 号城建国际中心26 楼 年属于娱乐信息产业。归类为娱乐信息产业的电影、动漫、营销行业，较少承 担 “稳定压倒一切”，“社会效益放在首位”的政治任务，较少政策约束的行业 将最先实现市场化，最早释放文化创造活力，进而真正承担起提高国家软实力 的重任。 请务必阅读正文后的免责条款部分 渐飞研究报告 - 10 月15-18 日，十七届六中全会提出建设社会主义文化强国。受政策利好影响， 自10 月份以来，传媒板块已累积涨幅达25%。国家近年来陆续出台了诸多产业扶持 政策，短期内相关行业都有不错表现，但上涨幅度皆无法与此轮传媒行业相比。 1 独具意识形态属性，更高