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公
司 房地产
报 2011 年 6 月 7 日
告 鲁商置业 (600223)
销售倍增的区域地产龙头
强烈推荐 (首次) 投资要点
现价：8.08 元 公 独特观点
深 本篇报告的独特观点在于：1、我们判断公司的销售在 2011 年下半年将进入爆
主要数据 司 发期；2 、公司的负债水平并不高，市场对公司高负债的担忧不足为虑，后续发
度 展动力依然充足。
深
报 行业 房地产 强大的股东背景
公司网址
告 度 作为山东省国资委旗下唯一以房地产开发为主营业务的上市公司，强大的股东
大股东/持股 山东省商业集团有
报 背景给予公司的帮助体现在产业链的多个环节：（1 ）资金面 ：尽管报表数据显
限公司/52.62%
示鲁商的资产负债率明显高于行业平均水平高达 90% ，经仔细分析，公司接近
实际控制人/持股 山东省人民政府国
告 一半的有息负债都来自于大股东及其子公司，大股东的资金支持是公司高速发
有资产监督管理委
展的重要保障之一；（2 ）土地端 ：大股东前身是山东省商业厅，独特的背景赋
员会/52.62%
予了公司在山东省内各个城市具有强大的拿地能力，尤其在核心地块的改造上
总股本(百万股) 1,001 具有明显优势；（3 ）开发端 ：城市综合体的开发模式与大股东的多元化业务有
流通 A 股(百万股) 339 着非常良好的契合度，银座主力店的入驻保证了每一座广场的人气，
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