中国工业资本收益率的测算与地区、行业结构分析.pdfVIP

　　　　 中国工业资本收益率的测算 与地区、行业结构分析 樊潇彦 　　内容提要　工业资本收益率的总量和结构分析对解决当前一些宏观经济问题有着重要的理论 价值和应用价值。本文首次同时使用“函数法”和“指标法”测算中国工业资本的收益率, 分析收益率 的地区、行业结构, 并针对资本收益率总量水平和地区、行业结构中存在的一些问题, 给出相应的分 析和建议, 为西部开发、产业布局以及建立和完善资本市场等重大问题提供参考。 关 键 词　资本收益率　工业结构　宏观经济 　　 目前中国宏观经济运行中遇到的很多困难都 量回归和推导得到资本回报率的“函数法”。 与投资问题有着密切的关系。比如要解决通货紧 ( ) Stigler 1963 对美国制造业公司的资本收益 缩、拉动内需, 就要刺激消费和投资, 而要鼓励投 情况做了统计分析和描述。他的基础数据来 自 资就要考虑能否有合理的回报, 资本收益率是多 1938～ 1947 年 82 个制造业行业和 1947～ 1957 少等问题。另一方面, 投资不仅是当前的需求, 更 年 99 个制造业行业公司的会计报告, 资本回报率 是未来的供给, 资本流动的方向和结构直接决定 为“对债务人和权益所有者的回报”与“总资产”之 了资源配置的效率, 而这又涉及中国哪些行业、哪 比。Stigler 对影响资本回报的行业因素、市场结 些地区的资本收益率更高? 资本要投向这些行业 构和经济周期因素的作用也有精当的分析。此外, 和地区, 中间有没有障碍, 本文试图为这些问题提 ( ) A bel 等 1989 在一篇研究动态有效问题的经典 供一个初步的答案。 文献中也用了类似的指标衡量资本收益率。他们 在简要回顾有关文献、介绍研究方法和数据 指出计算总资本收入有两种 口径: 一种是用国民 之后, 我们在第二节中将利用《中国工业经济统计 收入核算账户中的“营业盈余”, 再加上利息收入; 年鉴》2001 年的数据, 用“函数法”测算资本收益 另一种则用会计数据中的红利支出、利息支出和 率, 并与会计“指标法”的结果相对照。在第三节中 公司所得税三项之和, 这两种算法是等价 的。 将数据扩展至 1997、1999 和 2000 年, 对几个有关 ( ) Zhang 等 2002 在研究中国工业企业的赢利性 的宏观经济问题进行分析, 提出思考和建议。 时, 采用了 1996 至 1998 年 26 个行业 1838 家企 业的面板数据, 用 ROA ( retu rn on assets) 来分 一　研究方法和数据 析和比较企业的赢利能力。 资本收益指标的测算除了使用企业样本数据 研究资本回报率主要有两种方法, 一是通过 分析会计和统计数据, 用相应的指标来反映资本 　　 樊潇彦: 复旦大学经济系　上海复旦大学经济系养老与就 回报的“指标法”; 二是通过对总量生产函数的计 业保障中心　200433。 世界经济 20　04 年第5期　 ·48 ·