基于带跳O-U过程的订单农业合约期权定价.pdfVIP

中国恭擘c童提 2009，25(04)：3033·06 ChineseAgriculturalScienceBulletin 基于带跳。一U过程的订单农业合约期权定价 王蕾蕾，刘亚相，程 波 (西北农林科技大学，陕西杨凌712100) 摘 要：为了运用期权理论解决订单农业中存在的违约问题，首先需要得到合理的订单农业合约期权价 格。为此，假设订单农业合约中的农产品价格服从带跳跃的均值回复过程，然后具体给出该随机过程 的模拟算法，在此基础上用蒙特卡罗方法对农产品订单合约期权进行了模拟定价。最后给出实例，分 析了影响订单农业合约期权价格的几个重要因素。 关键词：订单农业；违约；均值回复过程；蒙特卡罗模拟 中图分类号：F304，F224 文献标识码：A ThePricingofProduetiononOrdersOptionundertheO-UProcesswithJump W angLeilei，LiuYaxiang，ChengBo (CollegeofScience，NorthwestAFUniversity，YanglingShaanxi712100) ． Abstract：Inordertosolvethedefaultproblem inproductiononorderswiththeoptionhteory，thefairpriceof productiononorderscontractshouldbeobtainedatfirst．Ontheassumption thathteagriculturalproducts pricefollowtheOrnstein—Uhlenbeckprocesswithjump，andthinkoutthealgorithmabouthowtosimulatehte priceprocesswithMonteCarlomethodnadhtengettheoptionprice．Atlast，weanalyzetheimportnatmodel factors． Keywords：productiononorders，default，ornstein-uhlenbeckprocess，montecarlosimulation 订单农业又称合同农业或契约农业，是农户在农 用Black．Scholes期权定价公式为订单农业合约 业生产经营过程中，按照与农产品购买者签订的合同， 期权定价2[-，隐含的假设是订单合约中的农产品价格 组织安排生产的一种农业经营方式 1。发展订单农 过程服从几何布朗运动。几何布朗运动具有随机波 业 ，有利于增加农民收入、加快农业结构的调整和农业 动、变化无规则的特征。用几何布朗．阶跃扩散过程， 科技的推广。但是在实际运作中，订单农业存在的一 也即跳．扩散过程来描述农产品价格，考虑了在订单合 个普遍 问题就是违约，即合约的一方在合约到期后不 约期内的农产品价格的突然大幅上涨和大幅下跌[41。 履行合约。笔者不考虑因自然因素造成的农产品质量 而在实际生活中，当价格大幅偏离其长期均衡水平后， 不符合要求而发生的违约情况，主要讨论由市场价格 随着时间的推移，价格有重新向均衡价格靠拢的趋 风险造成的违约。这种情况下，违约的内在根源是利 势。为此，假设农产品价格服从带跳跃的O．U过程， 益风险机制的不合理[2】，可引入期权理论来改善利益 为农业订单合约期权定价。因为基于带跳跃的O．U 的风险分配问题，进而改善违约问题 。 过程的期权定价无解析解，所以笔者在给出带跳跃的 用期权理论来指导订单农业，面临的首要问题是 O．U过程的模拟算法后，用蒙特卡罗方法来对订单合 如何确定买权、卖权的价格。即持有期权的那一方为