林业期权的二叉树定价以及交易策略分析.pdfVIP

第2011年第9期 商 业 经 济 SHANGYEJINGJI No．9．2O11 (总第381期) TotalNo．381 文【章编号】1009—6043(2011)9—0020—04 林业期权的二叉树 定价以及交易策略分析 徐 静 ，李超杰z，张 彦 。 (1．南京森林警察学院 警务管理系，江苏 南京 210046； 2．交通银行江苏省分行，江苏 南京 210009；3．东南大学 经济管理学院， 江苏 南京 211俺9) 摘【 要】 目前，林权改革已在我国如火如荼地展开了，但是作为林权改革核心的林权流转仍缺少定量化的研究，尤其 是林权流转方面还存在着诸多问题，如林权流转起步晚，规模小；林农对流转缺乏积极性，供给不足；市场信息不对称，地方政 府失范；森林资源评估体系缺乏，流转受到技术限制。将实物期权理论应用于林权流转的过程，将林权流转买卖双方即收即付 的交易进行改良，将其分解为两个期权的交易，综合运用实物期权理论和二叉树定价模分析买卖双方的交易策略研究结果发 现，交易机制在设计时必须对砍伐率进行控制，而预期对买卖双方的交易策略起着决定性的作用。 关【键词】林权流转；实物期权；二叉树；交易策略 中【图分类号】F293．31 文【献标识码】A AnAn alysisofBinary—。treePricingandTradingStrategyofForestryoptions XUJing，UChaojie。ZHANGYah Abstract：Now，reformofforestownershiphasbeentakenalloverthecountry，butweKrestilllackofquantitativestudyonhtetransferof forestownership-hteCOreofhtereform-especially,manyproblemsexistedintrna sferofforestownership，i．e．1mestartandsmallscalein transfer,lackofinterestintransferforforestfarmers，insufficientsupply，asymmetricalmarketinfomr ation，anomyoflocalgovernment， shortageofappraisalsystemonforestresources，na dresrtaintintechnology．Thispaperapplieshterealoptionshteorytortansferofforest ownershiptoimprovepay-as-you—gortadeintotwo-optionrtade。nadcombinestherealoptionshteory withhtebinary-treepricingmodel toanalyzethetradestrateyg ofthebuyersnadthesellers．Theresearchshowsthatwhendesigningrtademechanismwemustconrtolhte rateofdeforestation，andexpectationbetweenthebuyersandthesellersplaysadecisiveroleonrtadestrategy． Keywords：transferofforestown ership，realoptions，binaryrtee，rtadingsrtateyg 一 、 引言 农对流转缺乏积极性，供给不足；市场信息不对称，地方 政府失范；森林资源评估体系缺乏，流转受到技术限制。 目前，林权改革已在我国