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私募股权投资浪潮及其前沿研究问题 李 曜 内容摘要：私募股权投资是历史上第一次杠杆收购浪潮后的延续，在2003-2007 年期间兴起 为世界范围内的第二次杠杆收购浪潮，其对社会经济的影响非常深远。金融危机之后西方出 现大量研究私募股权机构及其基金的文献。本文描述了当前西方经济社会中的私募股权投资 现象，并对当前学术界讨论的前沿问题及其主要结论进行了总结。 关键词：私募股权投资机构 私募股权基金 公司治理 基金绩效 杠杆收购在上世纪80年代出现，并主导了美国为代表的西方第四次并购浪潮。杠杆收 购中的投资机构在当时曾被称为杠杆收购协会（LBOAssociation），但今天这个称呼已经不 再使用。他们普遍改称自己为“私募股权投资机构”（Private EquityFirms，也曾称为Private Equity Houses），PE的名称目前已被广泛接受和使用。 90年代初期美国垃圾债券市场崩溃后，对上市公司的杠杆收购行为一度消失，对一些 非上市公司以及大型企业分支机构的收购尚有一些。经过了十多年的相对沉寂，21世纪中 期在美国以及全世界范围内均涌现出了第二次杠杆收购（或称为私募股权投资更为准确）浪 潮。在2006-2007 年，私募股