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药品批发零售行业 药品批发零售行业 ——寻找医药行业的苏宁电器 ——寻找医药行业的苏宁电器 高级分析师、医药行业研究员 杜冬松 医药行业研究员 倪文昊 年 月 2006 8 一年来的主要研究成果 一年来的主要研究成果 公司研究报告 《华兰生物深度报告》 完成时间：2005年12月2 日 投资评级：推荐 最高涨幅：100% 《山东药玻深度报告》 完成时间：2005年12月 投资评级：强烈推荐 最高涨幅：50% 《双鹭药业深度报告》 完成时间：2006年1月2 日 投资评级：强烈推荐 最高涨幅：60% 《天坛生物调研快报》 完成时间：2006年1月21 日 投资评级：推荐 最高涨幅：150% 《G复星调研快报》 完成时间：2006年5月15 日 投资评级：强烈推荐 最高涨幅：40% 《华海药业深度报告》 完成时间：2006年3月2 日 投资评级：强烈推荐 最高涨幅：40% 《片仔癀调研快报》 完成时间 2006年3月18 日 投资评级：推荐 最高涨幅：50% 《天士力调研快报》完成时间：2006年5月15 日 投资评级：推荐 最高涨幅：40% 行业研究报告 《禽流感疫情给疫苗产业带来巨大投资机会》 完成时间：2005年12月8 日 《品牌中药企业仍具有长期投资价值》 完成时间：2006年5月8 日 《寻找医药行业的苏宁电器》 完成时间：2006年6月16 日 一、美国医药批发企业的整合之路 一、美国医药批发企业的整合之路 近10年来美国前3大医药批发企业的股价在快速并购 阶段增长了300%以上。 全美3大医药批发企业Amerisourse Bergen（ABC）、 Cardinal Health（CAH）、Mckesson（MCK）全部在 纽约交易所上市。他们占据了全美96%的市场份额。 这3家公司依靠上市公司的融资平台取得了飞速的发 展，销售规模逐年大幅增长。 ABC 公司 ABC 公司 美国最大的药品批发企业ABC公司自2000年开始 就展开了大规模的并购，ABC 公司2000 年通过 交换股份的方法收购了全美第17 大的医药批发 业公司C.D.Smith，并通过2个公司的物流配送 中心的合并提高了效益。随着进一步的并购的 进行，伴随而来的是规模的快速扩张和整合效 应的体现，公司股价也因此增长了近500%。 ABC公司近10年的销售和盈利状况 ABC公司近10年的销售和盈利状况 60000 500 Sales Total Net Income 450 50000 400 350 40000 300 30000 250 200 20