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第3O卷 第4期 数学理论与应用 V01．3ONo．4 2010年 12月 MATHEMATICALn {EORYANDAPPU 0NS Dec．2O1O 带有交易成本和红利的最优消费投资策略研究 梁 勇 费为银 刘宏建 (安徽工程大学数理学院，芜湖，241000) 摘 要 本文利用HJB方程粘性解理论，考虑带有红利收益和交易成本后 ，对现有最优消费投资模型作了推 广，研究了投资者在带有红利和交易成本情形下的最优消费投资策略。 关键词 交易成本 偿债力区域 RIB方程 值函数 红利 A StudyonOptimalInvestmentandConsumption th TransactionCostsandDividend LiangYong FeiWeiyin LiuHon~ian (SchoolofMathematicsandPhysics，AlllllliPolytechnicUniversity，Wuhu，241000) Abstract BythetheoryofviscositysolutionstoHamilton—Jacobi—Bellmanequations，htemodelofoptimalinvest- mentandconsumptionwithtransactioncostsanddividendisdiscussed．Weconstructandve曲 astrategyofoptimal investmentandconsumptionwiht transactioncOStSanddividend． Keywords Transactioncost Solvencyregion HJBequation Valuefunction Dividend · 1 引言 随着对最优投资组合研究的不断深人，资产流动性风险、价格冲击、交易成本等方面被更 多的研究者所讨论 [1—8]。本文在Shreve和Soner[8]基础上考虑带有红利收益的情形，对该 模型进行了进一步推广，构造了带有交易成本和红利的最优消费投资组合策略，并且证明了这 一 策略的正确性 。 2 随机模型 假设市场是由一个货币市场和一个股票市场所构成，在t≥0时刻，货币市场中一份债券 国家自然科学基金 、安徽省 自然科学基金 (090416225)、安徽省高校 自然科学基金重点项 目 (KJ2010A037)和安徽工程大学青年基金 (2009YQo34)资助项 目 刘再明 教授推荐 收稿 日期：2010年 6月8日 带有交易成本和红利的最优消费投资策略研究 93 的价格为Po(t)=e，其中，无风险利率rOo在t≥0时刻，股票市场中一股股票的价格为 P()‘=exp[(一 )t+trW(t)]，其中，为平均回报率，ar， 0为波动率。过程 {W(t)；t≥0}是一个定义在带流概率空间 (，F，{F(t)}。，P)上零初值标准布朗运动。 一 个代理人在初始时刻投资在货币市场中 美元，投资在股票市场中，，o美元，代理人需 要在过程 c、和 的组合中选择一个投资消费策略，其中C、工和 都是 (t)适应的。消费 过程C在每个有限时间段上都是非负可积的，即 c(t)≥o，上c(5) ∞ Vt≥0，0·s．， 过程 和肘是非负非降的右连左极过程，为购买股票将货币市场中所有债券出售后累积的美 元价值用 ￡表示，为在货币市场投资而卖出的累积股票美元价值用 表示。 用X(t)表示t时刻在货币市场中投资的价值，用y(t)表示 t时刻在股票市场中投资的价 值，((t)，y(t))为t时刻代理人的部位，假设 x(o一)= 0， Y(o一)=Yo，