海外市场策勒投资策略周报.PDFVIP

海外市场策勒投资策略周报 2009 年 8 月 3 日 海外市场 研究部 楚钢 联系人 chugang@ 美国就业市场近期低位逐步开始稳定 徐炜 联系人 推动美国国债收益率上升 xuwei@ 本周主要事件及观点： 一． 主要事件 首轮“中美战略与经济对话”举行，双方同意维持经济刺激，带领全球经济复苏。 美国 6 月份新屋销售环比增加 11%，为 8 年来最大涨幅。 美国 20 大城市房价指数环比上升 0.5%，为 2006 年 7 月份以来房价首次上涨。 美国第二季度 GDP 下滑 1.0%，好于市场预期的下滑 1.5%，但个人消费减少 1.2%，弱于市场预期的减少 0.5%。 有色金属国际价格上周升幅较大，铝价和铜价均创今年新高，农产品国际价格从低位反弹。 美国国债 2 年至 10 年期息差降低 30 个基本点到 2.37%，成为 5 月中旬以来的最低点。 二． 主要观点 ◆ 今年年初的金融危机使美国经济几乎处于“休克”状态，许多公司的管理阶层面临“第二次经济大萧条”的恐惧， 采取了超常的裁员措施，致使失业率的上升速度远远超过通常经济衰退的速度。随着市场、经济的见低反弹和信 心的低位复苏，我们认为，美国就业市场近期将快于预期的在低位稳定下来。这不是预期失业率近期下降，而是 预期非农就业人口损失较快减少，失业率上升速度减缓。 ◆ 我们预期周五 7 月份非农就业人口损失较 6 月有大幅减少，并由此推动美国国债收益率上升。 ◆ 近三周来，新房开工、现房销售、新房销售和房价指数，都一致表明美国房市在低位开始稳定下来。 ◆ 美国经济增长拐点已经发生，最低点已经度过。我们认为第二季度美国 GDP 数据中有迹象表明，再库存化发生 的可能性在增加。 ◆ 我们将密切关注周一的 7 月份 ISM 制造业新订单指数与库存指数之差，如果再库存化近期启动，新订单指数与 库存指数之差将为市场提供较快的信息。 ◆ 中国和美国在首次“中美战略与经济对话”中，同意协同步调、维持双方经济刺激努力直至复苏到来。这大幅增 加了中美未来协同执行“退出策略”的可能性，也增加了投资者对政策微调、市场也微调的判断失误可能性。我 们认为，如果未来中美协同执行“退出策略”，市场的反应将不再是微调，调整幅度有较大增加。 ◆ 标普 500 股指 VIX 涨落度指数回升 3 个点。连续两周股市大幅上升后，上周股市基本持平，投资者增加了对风险 保护的投资量。看跌期权比例处在历史低位，预示股市可能进入“消化整合”阶段。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。本报告的版权仅为我公司 所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 中金海外市场策略周报 一周市场评论 I ．美国市场评论： 一．股市动向 上周美国股市基本持平，仅微微升高，标普 500 股指周五以今年新高收盘。标普 500 股指上 升 8 点到 987，升幅为 0.8%；道琼斯指数上升 78 点至