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第五章 金融市场 第一节 金融市场及其要素 一、什么是金融市场 按照交易的产品类别划分，市场分为两大类：一类是提供产品的市场，进行商品和服务的交易；另一类是提供生产要素的市场，进行劳动力和资本的交易。金融市场属于要素类市场，专门提供资本。 金融市场是进行资金融通的场所，在这里实现借贷资金的集中和分配，并由资金供给与资金需求的对比形成该市场的“价格”,以利率形式体现出来。 金融市场包括通过各类金融机构及个人所实现的货币资金借贷活动。包括各种货币交易和有价证券的交易。 现代的金融交易既有具体的交易场所，如在某一金融机构的建筑内进行；也有无形的交易场所，即通过现代通信设施建立起来的网络进行。 金融交易的方式在人类历史的不同发展阶段是不一样的。在商品经济不发达的阶段，货币资金借贷主要以民间口头协议的方式进行，有范围小、数额少、众多小金融市场并存的特点。 如旧中国内地省份农村中的金融交易主要就是这种状况。随着资本主义经济的发展，银行系统发展起来了，金融交易主要通过银行进行，表现为通过银行集中实现着全社会主要部分的借贷活动。 在商品经济高度发达时期，金融交易相当大的部分以证券交易的方式进行，表现为各类金融工具的发行和买卖活动。目前一些经济发达国家以证券交易方式实现的金融交易，已占有越来越大的份额。人们把这种趋势称为“证券化”。 二、金融产品、金融工具、金融资产 1、概念 （1）市场上的交易对象是产品，金融市场上的交易对象是金融产品。 （2）就其作为金融交易行为的载体来说，是工具—金融工具。 （3）对于持有者来说，则是资产—金融资产。 2、金融工具的特征 金融工具是在信用活动中产生，能够证明金融交易金额、期限、价格的书面文件。它对于债权债务双方所应承担的义务与享有的权利均有法律约束意义。 金融工具一般具有偿还期限、流动性、风险性和收益率这几个基本特征。 偿还期限是指债务人必须全部归还本金之前所经历的时间。更有现实意义的是从持有金融工具日起到该金融工具到期日止所经历的时间。设一张1980年发行要到2000年才到期的长期国家公债券，某人如于1989年购入，对于他来说，偿还期限是11年而非20年，他将用这个时间来衡量收益率。 流动性是指金融工具迅速变为货币而不致遭受损失的能力。现款流动性最强。除此之外，变现的期限短、成本低的金融工具流动性强；这类金融工具往往分别被列入不同层次的货币供给数量的范围之内，并成为中央银行监控的目标。 风险性是指购买金融工具的本金有否遭受损失的风险。 本金受损的风险有信用风险和市场风险两种。 信用风险，指债务人不履行合约，不按期归还本金的风险。 这类风险与债务人的信誉、经营状况有关。 信用风险也与金融工具种类有关。例如，股票中的优先股就比普通股风险低，一旦股份公司破产清理，优先股股东比普通股股东有优先要求补偿的权利。 信用风险对于任何一个金融投资者都存在，因此，认真审查投资对象，充分掌握信息是至关重要的。 市场风险是指由于金融工具市场价格下跌所带来的风险。 某些金融工具，如股票、债券，它们的市价是经常变化的，市价下跌，就意味着投资者金融资产贬值。因此，在金融投资中，审时度势，采取必要的保值措施非常重要。 收益率是指持有金融工具所取得的收益与本金的比率。 收益率有三种计算方法：名义收益率、即期收益率与平均收益率。 名义收益率，是票面收益与票面额的比率。如某债券面值100元，10年偿还期，年息8元，则该债券的名义收益率就是8％。 即期收益率，是年收益额对该金融工具当期市场价格的比率。若上例中债券的市场价格为95元，则 即期收益率＝8元/95元×100％＝8.42％ 平均收益率，是将即期收益与资金损益共同考虑的收益率。在上述例子中，当投资人以95元的价格购入面值100元的债券时，就形成5元的资本盈余。如果他是在债券发行后1年买入的，那就是说，经过9年才能取得这5元资本盈余。考虑到利息，平均每年的收益约为0．37元。将年资本收益额与年利息收入共同考虑，便得出 债券的平均收益率＝（0.37元+8元）/95元×100％＝8.81％ 比较前两种收益率，平均收益率可以更准确地反映投资者的收益情况，因而是金融投资者考虑的基本参数。 3、金融工具种类 金融工具种类很多，随着金融创新的推进，出现了更多的金融工具。 （1）以期限为分类标准，可以将金融工具分为货币市场的金融工具和资本市场的金融工具。 货币市场的金融工具主要有商业票据、短期公债、银行承兑汇票、可转让大额定期存单、回购协议等。这类金融工具期限短、风险小、流动性强，一般看作为准货币。 资本市场的金融工具主要包括股票、公司债券及中长期公债等。它们期限长，因而风险较大，流动性较弱。 （2）金融工具也可按照发行者是否为金融机构作为划分标准。 政府债券、公司债