20092010年国际金融学讲义讲授教师沈国兵学术网页.ppt

2009-2010年国际金融学讲义 讲授教师：沈国兵 学术网页:/web/economysoul/ 国际金融涵盖的主要问题 三、主要金融创新工具 （一）票据发行便利（Note Issuance Facilities, NIF） 票据发行便利是银行与借款人之间签订的在未来的一段时间内由银行以承购连续性短期票据的形式向借款人提供信贷资金的协议。它是1981年出现的新型金融工具，兼具银行贷款与证券筹资的功能。 票据发行便利对借款人和承购银行双方都有好处： 对借款人而言，一是提高了企业的信用度；二是循环的短期票据节省了融资成本；三是灵活性大。 对银行而言，一是风险小，票据发行便利把信用风险由持票人和承诺银行共同担负。二是可获得表外业务收入。对投资者而言，则具有收益高、风险小和流动性大等特点。对整个金融活动而言，则把间接融资变成了直接投资。 （二）远期利率协定（Forward Rate Agreements, FRA） 远期利率协定，指交易双方商定在未来某一时间开始算起的一定期限的协议利率，在未来的清算日，按照规定的期限和本金额，由一方向另一方支付协议利率与市场利率之差的贴现金额。它是一种金融衍生工具——远期合约。该交易的目的是为了锁定未来借款利率，以规避远期借款利率上升的风险。 本质上，远期利率协定是一种资产负债平衡表外的工具，不涉及实质性的本金交收。交易双方都要承担对方未来潜在的信用风险，但是只涉及利差的风险， 因而信用风险低。 FRAS主要用于银行机构之间防范利率风险，它可以保证合同的买方在未来的时期内以固定的利率借取资金或发放贷款。 远期利率协定是有约束力的合约，没有双方的同意，不可撤消，也不可转让给第三方。与其他有约束力的合约工具一样，可利用有冲销作用的合约来平盘。远期利率协定交易的起点金额一般为等值500万美元，也可以根据客户的实际需要进行调整；远期利率协定的报价最长期限通常不超过两年，以一年以内的远期最为常见，也可根据客户的实际需要进行变通安排；交易一经成交不可撤销或提前终止；银行有权要求客户交纳一定金额的保证金。 四、国际金融创新的影响 （一）国际金融创新的积极影响 1．金融创新促进了金融机构运作效率的提高，增加了经营效益。 2．金融创新丰富了金融市场的交易品种，促进了金融市场一体化。3．金融创新促进了金融改革，推动了经济发展。 4．金融创新提高了金融产业在国民经济中的地位和作用。 （二）国际金融创新的消极影响 1．金融创新使金融体系的稳定性下降。 2．金融创新使金融体系面临的风险加大。 3．金融创新使金融监管的有效性被削弱。 4．金融创新使财务报表的信息披露功能受到影响。 5．金融创新影响了各国货币政策的实施。 6．金融创新刺激了“泡沫经济”的膨胀。 第二节 金融创新的主要理论 一、早期经典的金融创新理论 从20世纪50年代开始至20世纪80年代中期，出现的早期经典的金融创新理论主要有：技术推进论、财富增长论、约束诱导论、规避管制论、货币促成论、制度改革论、金融中介论和交易成本论。 （一）技术推进理论 技术推进理论认为，新技术革命的出现，特别是电脑、电讯工业的技术和设备成果在金融业的应用，是促成金融创新的主要原因。 韩农和麦道威（Hannon McDowell）从技术创新的角度来探索金融创新的动因 （二）财富增长理论 财富增长理论认为，经济的高速发展所带来的财富的迅速增长是金融创新的主要原因。财富的增长加大了人们对金融资产和金融交易的需求，促发了金融创新以满足日益增长的金融需求。格林堡姆和海沃德（Greenbum Haywood）是该理论的代表人物。 （三）约束诱导理论 约束诱导理论认为，金融业回避或摆脱内部和外部的制约是金融创新的根本原因。因此，它主要是从供给方面讨论金融创新。 西尔柏（Silber）是约束诱导理论的代表人物。发现金融创新是微观金融组织为寻找最大的利润，减轻外部对其产生的金融约束而采取的“自卫”行为。 （四）规避管制理论 规避管制理论认为，金融创新主要是由于金融机构为了获取利润而回避政府的管制引起的。 凯恩(E. Kane)是规避创新理论的主要代表人物。凯恩认为，规避管制就是回避各种金融控制和管理行为。 （五）货币促成理论 货币促成理论认为，货币因素的变化促成了金融创新的出现。 弗里德曼（Milton Friedman）是货币促成理论的代表人物。他认为，国际货币体系的特征及其变动是促成金融创新不断出现并形成放松金融市场管理压力的主要原因。 （六）制度改革理论 制度改革理论认为，金融创新是一种与经济制度互相影响、互为因果的制度改革，因而金融体系的任何因制度改革而引起的变动都可以视为金融创新。 制度经济学派的经济学家