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第十章 收益及其分配 第一节 利润与利润分配 第二节 股利政策的基本理论 第三节 股利政策的类型 第四节 股利支付程序与方式 第一节 利润与利润分配 一、利润构成 二、利润规划 三、利润分配 一、利润的构成 （一）会计利润 营业利润 利润总额 净利润 （二）经济利润 EVA＝息前税后利润－全部资本成本 息前税后利润=EBIT（1-所得税税率) 二、利润规划 (一)利润预测——量本利分析法 (1)生产单一产品 目标利润 =销售收入-变动成本-固定成本 =销售收入(1-变动成本率）-固定成本 =销售收入×边际贡献率-固定成本 或：目标利润 =销量×(单价-单位变动成本)-固定成本 =销量×单位边际贡献-固定成本 利润预测——量本利分析法 (2)生产多种产品 目标利润 ＝预计销售收入×加权平均边际贡献率-固定成本 加权平均边际贡献率 =预计边际贡献总额÷预计销售收入总额×100% 或： =∑(各产品边际贡献率×该产品占销售比重) 利润预测——比率预测法 比率预测法是按先进合理的利润率来预测目标利润的方法。如根据销售利润率、资产利润率等指标的先进合理水平预测目标利润。 目标利润 ＝预计销售收入×销售利润率 或： 目标利润 ＝预计资产平均占用额×资产利润率 利润预测——因素分析法 因素分析法是在基期销售利润水平的基础上，考虑预测期影响销售利润增减变动的各项因素，确定预测期产品销售利润额的一种方法。 这种方法在销售预测和取得基期利润表的基础上，根据销售百分比法的原理，运用编制预计利润表来确定预测期的目标利润。 (二)利润预算 也称利润计划，是根据利润预测的结果，利用表格的形式，反映预测期营业活动及其财务成果的综合性计划。 1.内容 营业利润、利润总额、净利润。 2.编制方法 是以计划期销售预算和成本预算为主要依据，结合其他有关资料来进行的。 三、利润分配 企业缴纳所得税后的利润，称为税后利润(净利润)。一般按下列顺序分配: 1.弥补以前年度亏损； 2.提取10%的法定公积金； 3.提取任意公积金（比例由投资者决议） 4.向投资者分配利润. (1)支付优先股股利。  (2) 支付普通股股利。 第二节 股利政策的基本理论 股利无关论 股利相关论 什么是股利政策？ 股利政策是关于股份公司是否发放股利、发放多少股利、何时发放股利以及以何种形式发放股利等方面的方针和策略 . 广义的股利政策包括确定： 股利发放比例； 股利支付程序； 股利支付方式。 狭义的股利政策是指股利发放比例. 一、股利无关论 1.论点 股利政策对公司的股票价格不会产生影响. 2.假定：市场是有效和完善的。 市场完全有效；信息对称；没有股票筹资费用；不存在个人或公司所得税；公司的投资决策与股利决策彼此独立。 3.理由 (1)投资者并不关心公司股利的分配. (2) 公司价值完全由公司投资的获利能力决定。 二、股利相关论 1.论点 股利政策影响公司的股票价格. 2.理由 股利无关论假设条件不存在，公司的股利分配受到许多因素的制约. 3.主要观点： (1)“在手之鸟”理论. (2)投资者类别效应论. (3)信息效应论. (4)税收效应论 “在手之鸟”论 这种理论认为，投资者对股利收益与资本利得收益是有偏好的，大部分投资者更偏向于股利收益，特别是正常的股利收益。 因为正常的股利收益是投资者按时、按量、有把握取得的现实收益，好比在手之鸟，抓在手中是飞不掉的。而资本利得收益要靠出售股票才能得到，但股票价格起伏不定，具有很大的不确定性。一旦股价大跌，则资本利得会大幅度减少，好比林中之鸟，看上去多，却不一定能抓住。 投资者类别效应论 这种理论认为，投资者因其类别不同，对公司股利政策的偏好也是不同的。 投资者会因自己的类别不同、偏好不同，选择股利政策不同的公司，低收入阶层会选择股利支付率较高的企业，高收入阶层则会选择股利支付率较低的企业，投资者各取所需，各得其所。 信息效应论 这种理论认为，MM理论中关于投资者和管理当局可相同地获得关于未来投资机会的信息这一假设是不存在的。 投资者对未来发展和收益的了解远不如公司管理人员清晰，即存在某种信息不对称。在这种信息不对称的情形下，现金股利的分配就成了一个难得的信息传播渠道。股利政策因此就有了信息效应，即股利的分配给投资者传递了关于公司盈利能力的信息，而这一信息自然会引起股票价格的变化。 税收效应论 这种理论认为，MM理论中关于不存在个人及公司所得