2012年3月组合推荐为重点推荐的组合和产品.docVIP

2012年3月组合推荐（“★”为重点推荐的组合和产品） 进攻型组合★ 防御型组合 基金名称 基金类型 权重 基金名称 基金类型 权重 嘉实增长 混合－积极配置型 20% 广发内需增长 混合－灵活配置型 20% 方达策略 混合－灵活配置型 20% 博时主题 股票型 20% ★富国300 股票-指数型 20% ★鹏华消费 股票型 20% ★广发小盘 股票型 20% 嘉实多元 债券－普通债券型 20% 南方隆元 股票型 20% 建信增利 债券－新股申购型 20% 灵活配置组合 封闭式基金组合 基金名称 基金类型 权重 基金名称 基金类型 权重 兴全趋势 混合－灵活配置型 20% 基金景宏 股票型 25% ★工银红利 股票型 20% 基金普丰 股票型 25% 招商债券A 债券－完全债券型 20% 基金开元 股票型 25% 南方50A 债券－完全债券型 20% 基金裕隆 股票型 25% 广发强债 债券－新股申购型 20% 来源：国金证券研究所 一、权益类开放式基金投资建议 提升蓝筹配置，进行积极防御——A股权益类开放式基金投资建议 年初以来，尽管经济底部仍不明朗、金融数据差于预期等不利因素干扰， A股市场仍一改过去一年的颓势走出震荡反弹行情，中央维稳政策的呵护、海外市场回升的有利环境，对于投资者悲观情绪改善起到积极作用，低估值周期股票的修复行情引领市场回升。 1月CPI超预期，不改下滑趋势。2012年1月，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨4.5%，节日、雨雪因素导致食品类中蔬菜价格的大幅上涨是CPI超出市场预期的主要原因。但总体来看，1月数据的超预期并不影响CPI回落的大趋势，考虑翘尾下滑、环比涨幅缩小的双重因素，预计继2月份的显著下滑后，CPI 在3、4、5月份逐步下行。 金融数据大幅低于预期并非需求面因素主导，未来改善空间较大。央行公布的1月金融数据显示，M1 增长3.1%、信贷增长7380亿。但我们认为超预期并非需求面主导，而是节日、理财、财政性存款波动、工作日等效应的综合反馈。而1月的金融数据波动异常，2月以及以后的扩张空间将较预期更大。同时，随着工作日的延长、一般性存款的改善、进一步临近传统的开工旺季以及前期资金的推动，信贷扩张在2、3月份持续。 政策环境转暖成为对市场的有利支撑。前期通胀预期的不稳定使得央行货币政策的出台更加谨慎，而随着未来几个月通胀确定性下滑的趋势确立、存贷款增长乏力、市场资金再度紧张等，2 月18 日晚央行宣布降准，该举措在缓解银行间市场资金压力、强化银行放贷的能力的同时，也释放出政府对于稳增长的决心。此外，国务院会议促进民间资本进入相关领域、部署支持微小型企业发展、产业发展规划频出也促使部分板块活跃，而证监会主席郭树清提示蓝筹股已经显示出了罕见的投资价值更是用心良苦。 在国内流动性状况改善的背景下投资者风险偏好上升，年初以来高贝塔的低估值周期板块引领市场回升，而防御性行业则表现落后。 图表1： 1月CPI同比上涨4.5% 图表2： 年初以来（截至2.24）各行业板块涨幅（%） 来源：国金证券研究所，宏观策略小组整理 就接下来的市场环境来看，当前估值底部、政策微调、流动性继续处于改善的过程中等共同对市场形成有利的支撑，但经济底部的确认仍是当前投资者的最大分歧，未来市场的上涨动力还需基本面的支持。根据国金宏观策略小组的判断，继续持经济环比增长处于倒v起点、同比L型拐点的观点，2月度央行货币政策执行报告也指出经济内生增长动力依然较强，反映出对经济有较强的信心，同时2月份的汇丰PMI指数也提供了经济环比改善的证据。当然，短期仍处于观察窗口，市场需要等待数据的进一步确认，但整体来看我们认为市场仍将处于强势格局中。 就基金投资组合的构建，考虑到市场上行并非一蹴而就，前期快速反弹积累的获利盘存在震荡消化的需求，同时接下来一段时间仍处于对经济、企业盈利增长的验证过程中，因此建议从组合风格而非仓位调整角度进行调整，优选低估值蓝筹股风格进行积极防御。此外，随着上市公司年报披露，支撑公司估值的业绩基础将受到考验，高成长个股也将受到市场关注，在相关品种的选择上可重考察选股能力，而在管理层着重引导和强调上市公司分红的背景下，红利风格的偏股型基金可适当关注。具体来看： 从资产配置角度维持相对积极的策略，适当关注股票仓位相对积极的品种或是被动投资的指数型基金。就产品选择可基于基金历史操作风格和11年四季报的持仓情况，但同时，随着年初以来市场反弹到一定高度，投资者分歧更加显现，对于经济底部的确认、企业盈利能力的增长等充斥不同声音，是获利了结、降低仓位等待回调还是顺势加仓、继续积极成为基金新的选择。从我们最近一周（12.2.23）对基金