实证性文章的写作.ppt

第八章 实证性文章的写作 一、一篇典型的实证性文章的框架 （1）简要介绍 首先大概地描述研究领域中前人的研究成果，介绍不要用专业性语言，尽量少用统计和经济术语。 （2）文献综述 介绍已研究过此方向的专家的研究成果 ，比较其中的计量模型 （3）经济学和金融学原理 因为这一部分的目标读者是作者研究领域的专家，因此这一部分中往往包括一些统计与经济金融术语。 （4）数据 描述数据，同时详细介绍数据来源。 (5) 模型介绍 在“模型介绍”中要为以后篇幅中使用的检验技术作铺垫，为什么使用这些检验技术，如何使用都在“模型介绍”中要有所铺垫。 （6）实证研究结果 这一部分是文章的核心，在本部分中，包含有统计信息与经济金融原理 。 （7）结论 简要地概括一下文章讨论的问题，着重强调实证研究发现和结果。 二、需要特别注意的地方 （1）首先，要强调的是事实上没有完全正确或者完全错误的实证研究。实证研究的结果是客观存在的，即使研究结果与我们的期望不一样，但是这不该成为继续研究的障碍。 （2）另外，实证结果往往是让人觉得迷茫的。比如，一个统计检验说明了一种情况存在，而另一个统计检验却得出不同的结论。某个解释变量在一个回归中是显著的，而在另一个回归中却是不显著的， （3）对于统计研究结果的展现方式，简洁明了是毋庸置疑的要求。 （4）写作一篇好的研究报告的关键要领是要有选择性。 三、简单介绍典型的研究课题 以下提供了三个可以研究的课题： 1、利用协整理论检验购买力平价说（PPP）。 其基本思想是：货币的价值在于其购买力，因此不同货币之间的兑换率取决于其购买力之比。 但在实证研究中的一般的结论是： 第一，在短期内，高于或低于购买力平价的偏差经常发生，并且偏离幅度很大； 第二，从长期来看，没有明显的迹象表明购买力平价的成立； 第三，汇率变动非常剧烈，这一变动幅度远远超过价格变动的幅度。 我们利用1855年-1987年英国市场数据，检验每单位劳动的实际工资（即下文中的WPYE）是否平稳。按照PPP理论，其应该是存在平稳的。 利用Microfit 自带的数据库中PHILLIPS.FIT数据，文件中给出了英国的就业人数（E）、物价（P）、工资（W）以及实际国民生产总值（Y）的对数值。 在PROCESS中，键入： C=1；WP=W-P；YE=Y-E；WPYE=WP-YE；DWPYE=WPYE-WPYE（-1） 在本题中，协整关系的零假设检验是：WPYE=W-P-Y+E不存在协整关系，也就是WPYE包含单位根。 图8-1 WPYE的单位根检验结果 接着运行：ADF WPYE（4）得到结果如下（图8-3）： 图8-2 WPYE线性图 从结果可以看出：在带有趋势项的情况下，ADF（1）的检验结果拒绝零假设。我们通过画图：PLOT WPYE 得到 可以看到，在二战之后，WPYE的整体水平上升了，因此WPYE不平稳，即W-P-Y+E之间不存在协整关系。这进一步验证了前人的研究理论。 2、资本资产定价模型（CAPM）中β系数的确定 资本资产定价模型的研究对象，是充分组合情况下风险与要求的收益率之间的均衡关系。根据投资理论将风险分为系统风险和非系统风险，知道了在高度分散化的资本市场中只有系统风险，并且会得到相应的回报。 度量一项资产系统风险的指标是β系数。它被定义为某个资产的收益率与市场组合之间的相关性。根据数理统计的线性回归原理，β系数可以通过同一时期内的资产收益率和市场组合收益率的历史数据，使用线性回归方程预测出来。 本文截取了上证指数以及宝钢从2000年12月13日起到2005年3月18日的日收益率，分别作为解释变量与被解释变量，利用Eviews软件进行回归。 其中股指的日收益率为RATE1；个股的日收益率为RATE2。 先将个股与股指的数据导入Excel中，因为派息和召开股东 大会，都有停盘的规定，因此，个股资料中残缺的部分，利 用相隔数据平均处理获得。在Eviews中建立一个新文件，并 导入两组数据，进行回归。获得的结果是（图8-3）： 图 8-3 模型回归结果 宝钢作为大盘股，一直走势平稳，基于CAPM模型可知，宝钢股票的β系数应该是小于1的。事实也证明了这一点，在中 ，β系数为0.851。 3、股价低估之谜 投资者和金融家都很想知道股市是如何对一家公司的股票定价的。 在这个研究课题中，可以使用以下的数据集来进行实证研究分析。 EX8.2.XLS文件集包含了1996年在美国上市的309个公司的交易数据。有些是“季节性发售”有些是“首发”。 样例：一篇关于中