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证券研究报告：策略研究 2011 年1 月5 日 研发部 把握震荡中的投资机会 田渭东 首席分析师 ——中邮证券2011 年1 月A 股投资策略报告 SAC 执业证书编号： S1340510120002 摘要: 联系电话： 010  目前围绕A 股的利空因素主要为CPI 创新高、货币政策转稳健、信贷收 紧、加息、欧债危机等，但这些因素已经被市场预期，对A 股的影响力逐 Email: 步减小。相比之下，企业年金上限放宽、小QFII 开闸、香港金管局进入A tianweidong@ 股、社保基金上限放宽、美元指数下跌后国际风险资金再次流入新兴资本 市场以及年后机构资金补仓等利好因素却一直被市场忽略。  中国A 股市场估值处于较低水平。剔除亏算企业，全部A 股滚动市盈率 为20.54 倍，市净率2.95 倍；沪深300 滚动市盈率为15.61 倍，市净率 2.44 倍；  预计2011 年1 月A 股市场可能先扬后抑。11 年伊始，新的信贷额度开 始发放，机构为了新年的收获而重新开始布局，在人民币升值的背景下， 国际风险资金会再次青睐中国这样的新兴资本市场，而目前大盘的动态市 盈率又处于历史较低水平，因此，在众多压抑的情绪释放后，大盘短期会 出现上涨行情。  银监会2011 年工作会议将在未来两周左右召开。预计将会就坚决守住 银行系统风险底线、巴塞尔协议Ⅲ带来的新资本监管要求的影响、严格执 行房地产信贷政策等相关议题展开。市场在也将相应会受到影响，银行、 保险等权重股可能还会有所反复，加之临近春节长假，资金需要避险，同 时，近期物价又有再加速上涨的倾向，因此估计沪深两市在1 月后半月将 再次面临震荡。  在震荡的1 月，中短线投资者可采取低吸高抛的波段操作策略，而由于 对2011 年整体市场看好，中长线投资者，可在每次回调的低点逐渐调高仓 位。  产业及市场节奏的把握尤其关键，关注战略新兴产业和通胀预背景下的 预期受益行业 ：重工装备制造 、新能源与节能环保、化工行业；  2010 年1 月重点关注公司：中集集团、中国重工、烟台氨纶、烟台万华、 荣盛发展、中南建设、紫江企业、金种子酒 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目 录 1、上月大盘走势回顾4 2、“靴子