《公司法》《证券法》修订证券公司的影响.docVIP

《公司法》《证券法》修订对证券公司的影响 《公司法是规范资本市场运行的基本法律近年来资本市场发展成果和监管成就一、修订的主要原则与内容 我国资本市场还处于新兴+转轨的历史，规范和发展的要求都十分迫切。（一）放松金融管制，为资本市场持续发展预留空间 放松管制、鼓励创新新法将放松管制、为市场的创新与发展提供制度平台作为修订的核心内容之一。相比于老，新法删除了“现货交易”、“禁止融资融券”、“禁止国企炒股”、“禁止银行资金流入股市”等禁止性规定，尽管相关突破还需要具体制度设计和相关规则的完善，但新法颁布无疑实现了监管由“正向清单”向“负向清单”的跨越， （二）加大规范力度，优化证券市场主体行为 国际证监会组织（IOSCO）将保护投资者确保市场公平有效和透明减少系统性风险作为证券监管的三个基本目标。也充分遵循了监管原则在保护投资者合法权益、提高上市公司质量等诸多方面都进行了强有力的制度安排有效保障的规范运作和有效管理促使市场向规范、透明、自律的方向发展。股东代表诉讼投资者保护基金保证金第三方存管强化对股东尤其是中小股东利益的保护机制完善股东会和董事会制度健全对公司内部人员的约束机制强化上市公司信息披露义务和责任提升上市公司质量在证券发行、上市和交易的各个环节对证券中介机构的行为进行了明确要求，引导以证券公司为代表的各类中介机构合法、合规开展业务界定了公开发行行为、增加发行失败的规定完善证券发行、交易和登记结算制度； 明确证券监督机构职责的同时，赋予了证监会准司法权，进一步完善了执法措施、增强了市场监管力度； 强化了投资者赔偿责任，以及对上市公司及其控股股东、证券公司及其高管的责任，规定了市场禁入制度。 1、市场投融资主体双向扩容，市场规模扩大机遇客户结构转变的挑战 从投资主体来看，合规资金入市放宽，机构投资者扩容步伐加快。 两法的修订不仅允许合规资金流入股市，同时放松了对信用交易和混业经营的限制，。包括证券投资基金、QFII、社保基金、企业年金等在内的机构投资者入市的规模将进一步扩大。目前，QFII、社保、企业年金和保险资金静态可入市规模1800亿元； 国有及国有控股企业将加快入市步伐，入市途径进一步扩充； 尽管还需要相关法律法规的配合，但银行资金入市已是大势所趋。恢复券商一般融资者地位、实行信用交易制度将是银行资金入市的主要承载环节。 CAGR达39%，入市规模按20%的增速计，5年内规模将超过4000亿元 QFII 截止到11.18，共批准了32家，额度49.25亿美元 2005年9月新增了60亿美元的审批额度；修订中的《QFII证券投资管理暂行办法》将简化审批程序、调整资金锁定期、明确税收政策、推行多券商制度 保险资金 2005.9，入市资金已超1150亿元，其中股票和股权投资99亿元，占总资产的0.69%，基金投资1062亿元，占总资产的7.39%14377.6亿元保险公司资产CAGR38%计， 企业年金 不详 存量规模在1000亿元左右，直接投资股票比例上限是20%，静态入市规模200亿元 社保基金 2005年9月，股票投资达到251.89亿元，占13.14% 2005年9月底社保基金总资产1917亿元，股票目标投资比例25%，静态入市规模500亿元 数据来源：国泰君安证券研究所。 从融资主体来看，企业融资渠道大为拓宽。 两法修订放宽了对公司融资的条件和交易场所的限制。首先，两法取消了公开发行新股连续三年盈利的要求“国务院批准的其他证券交易场所”有效满足企业多层次融资需求公开发行多层次市场体系的建立和完善，经纪、业务等美国来看，OTC、衍生和债券市场，的非股票市场交易和承销收入交易和承销收入一直保持在60%-80%之间，从OTC和期权市场获得的佣金收入也占到总佣金的20%以上。 资料来源：SIA。 对证券公司资产和自营业务的投资理念、投资策略、盈利模式都将产生重大影响金融衍生产品的推出将使市场波动的影响因素进一步复杂化、经营风险，要求在创新时必须规范业务、建立严密的风险防范体系。 原有规定 修订后 经依法核准的上市交易的股票、公司债券及其他证券，应当在证券交易所挂牌交易第32条。 依法公开发行的股票、公司债券及其他证券,应当在依法设立的证券交易所上市交易或者在国务院批准的其他证券交易场所转让（第39条） 国有企业和国有资产控股的企业，不得炒作上市交易的股票第76条。 国有企业和国有资产控股的企业买卖上市交易的股票,必须遵守国家有关规定。（第83条） 禁止银行资金违规流入股市第133条 依法拓宽资金入市渠道，禁止资金违规流入股市。（第81条） 证券公司不得从事向客户融资或者融券的证券交易活动第36条 证券公司为客户买卖证券提供融资融券服务,应当按照国务院的规定并经国务院证券监督管理机构批准。（第1