美国量化宽松货币政策下的中国货币政策思考.pdfVIP

暑 全壁 !璺 ! 美国量化宽松货币政策下的中国 货币政策思考 口陈 燕 【摘 要】本轮全球性大危机的一个重要特征是美国量化宽松货币政策的长期持续。美国持续的量化宽松政策对作为生产型经 济体的中国将产生长期不利影响。本文分析了美国持续量化宽松货币政策对中国的对外贸易和资本流动两个层面的 不利冲击，得 出了人民币对外升值与对 内贬值的压力将长期伴随中国经济的观点，在此基础上指出中国中央银行应 谨慎论证和抉择货币政策 “币值稳定”目标值 ：在生产要素价格低估下人民币不宜过快升值，传统的通胀预警指标需 要修正和提高；提出了未来货币政策总趋势应该是中性的、应注重总量调控与结构调整并重等政策建议。 【关键词]量化宽松货币政策；人民币升值；通货膨胀 【中图分类号】F821．0 【文献标识码]A [文章编号】1006—5024(2011)12—0164—04 【作者简介】陈 燕，华东政法大学商学院教授，研究方向为金融宏观调控、证券投资。(上海201620) Abstract：Oneofimportantcharacteristicsofcurrentglobalfinancialcrisisislong—timequnatitativeeasing(QE)monetarypolicyin theUnitedStatesandthispolicywi11causelongterm neg~iveeffectsonChina’Seconomywhichearlbecharacterizedas production—orientedeconomy．ThispaperanalyzedthepotentialeffectsofQEinUnitedStatesonChina’Stradeandcapital inflow，andconcludedthatthepressureonRMBdomesticappreciationandinternationaldepreciationwouldaccompanyChi— na’seconomyforlongtime．Thus，thepaperputforwardthatChina’Scentralbankshouldprudentlyproveanddeterminethe desiredvalueof “cu~encystability”：RMB shouldnotappreciatetoofastduetounderestimatedproductionfactorpricing， traditional inflationearlywarningindexesneedtoberevisedandimproved，andinhtefuturegeneraltrendofcurrencypoli— ciesshouldbeneutral，emphasizeaggregatemonetarysupplyadjustmentnadcontrolandresturcturing． Keywords：qunatitativeeasingmonetarypolicy；RMBappreciation；inflation 一 、 美国量化宽松货币政策及其对中国的影响 构发放贷款，对贝尔斯登和AIG等机构施行紧急救助等 等。通过以上操作共购入了1．25万亿美元的抵押债 、机 (一)美国量化宽松货 币政策的措施情况 构债、5000亿美元国债，总额达到 1．75万亿美元。本轮 本次全球金融危机以来，美联储为应对金融危机， 量化宽松货币政策中美联储以高达 1．75万亿美元的资 除了依靠常规的政策工具——调整联邦基金 目标利率 产购买 ，起到了缓解市场流动性枯竭的作用，改善了银 和通过再贴现窗口改变贷款规模外，还先后进行了两次 行间市场流动性。 量化宽松的货币政策操作 ： 2