基于资本回报率的人民币汇率研究.pdfVIP

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2017-09-09 发布于江苏
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基于资本回报率的人民币汇率研究.pdf

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探索研究中国经贸导刊基于资本回报率的人民币汇率研究何珊陈光磊詹森强摘要院本文先测算了中国的资本非常可观的资本回报率遥资本回报中国微观的企业数据本身存在统计回报率袁再从回报率的角度对人民币率与投资率高度相关袁说明其对投资数据的优化过程袁可能会影响最终结汇率进行分析遥国际经验表明资率解释力度很强袁可能是影响中国高果曰另一方面是利用宏观经济指标计本生产率随资本深化而下降袁工投资率的最重要因素遥同时袁我国实算得到的资本回报率可以避免因会业化完成后平稳遥中国资本生产率际利用FDI增长率与中国资本回报计方法尧税收及所有制不同而导致的在20世纪90年代后持续下降袁增量率显著正相关遥过去三十年中国资不同企业间的非可比性袁更能反映一资本产出比自20世纪90年代后持本回报率显著高于其他大国袁而且并国总体的资本收益情况遥在国民经续上升袁投资效率恶化袁资本回报率未出现收敛袁因此带来了我国FDI较济统计法则全球逐渐趋同的背景下袁下降趋势与人民币汇率走势背离遥快速的增长遥更有利于进行国际比较遥目前可以从中国资本回报率持续下降尧中美资二、资本回报率的衡量和计算用来衡量一国资本回报率的指标主本回报率差明显下滑尧外商投资企业（一）资本回报率的衡量要有以下四种院净出口的表现及中国两部门资本回在深入探讨之前袁我们需要声明第一种是资本渊平均冤生产率报率差的缩小来看袁都与这一时期人本篇文章中的资本回报率是基于国渊AverageProductivity Of Capital冤遥它民币实际有效汇率和兑美元汇率的民收入核算框架袁从宏观总量来计算指的是一定时期内渊一年内冤)单位资持续上升相背离遥本文认为袁一方面的遥采用宏观总量角度的原因袁一方本存量创造的产出渊GDP冤遥用公式表短期的汇率波动可能受金融资产回面是由于样本不持续袁缺乏一致性袁报率的影响袁特别是应当关注人民币国际化战略的影响袁另一方面人民币持续升值还需要有更强的基本面支撑遥关键词院资本生产率汇率资本流动一、引言已有研究文献及报告对资本回报率的估算凤毛麟角袁而尝试用资本回报率来解释FDI流入的更是少之又少遥孙文凯等渊2010冤以跨国资本回报率差异为出发点来解释跨国投资率差异以及中国不断上升的FDI遥他们认为袁中国之所以在过去三十年拥有较高的投资率正是因为中国具有 46 2013年 11月中中国经贸导刊探索研究商的投资和生产活动袁此时资本租赁价格等于资本边际生产率遥在这个反映资本投入和产出的经济渊不是技术冤关系中袁野产出冶概念是国民核算中增加值的概念袁既包括资本创造的渊税前冤收入袁又包括对资本消耗的补偿遥用公式表示则MPK=dY/dK遥t t t