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创建二板市场是建立我国风险投资体制的首要前提 BAIDU_CLB_singleFillSlot(10979);中国论文联盟www.LWLM.com编辑。 论文 关键词:风险投资　体制　二板市场 　　论文摘要:文章在分析风险投资对我国 经济 发展 的必要性、重要性的基础上，借鉴国外成功经脸，认为创建二板市场是建立我国风险投资体制的首要前提，并提出具体的建设性意见。 　　一、对风险投资的一般认识:理论依据和现实必然性 近20年世界经济发展经历了传统经济时代向新经济(知识经济)时代的巨大转变传统经济的增长方式遵循了亚当·斯密的古典经济增长理论，即资本的增长速度直接决定着一国经济的发展水平在此理论引导下各国大童引进外资，利激本国经济发展但寐省理工学院的保罗·克努格曼在《亚洲奇迹的神话》中断言亚洲四小龙以大量生产要素(尤其是资金)的投入来维持的粗放型经济增长奇迹“好景不长”，几年后的 金融 危机无情地证实了他的“预言”20苦纪末新经济增长理论逐渐成熟，认为技术进步是经济发展的重要内在因素，决定着一国的经济增长，在促进经济发展上呈边际效应递增 规律 ，即技术进步越快，经济发展越快，甚或按几何级数急剧膨胀二在当今知识经济时代，英特尔、微软、思科等国际知名 企业 由小变大的过程映证了这一理论的正确性和技术创新在经济发展中的巨大威力 技术创新既然有如此重要的作用，但是传统大公司因享有较高的市场份额而过分依赖已有的技术，滋生出了保守、迟钝和惰性，加之烦琐的管理程序、体制缺陷和官僚主义的的限制，其技术创新的欲望和活力已大打折扣，不能成为技术创新的主力军。相反，在市场上名不见经传，而又受强大利益驱动的中小企业乘虚而入，纷纷投入技术创新，填补了大公司留下的发展空白。 技术创新需要投入，尤其是资金的投入。但技术创新本身因诸多的不确定因素而存在极大的风险，成功的可能性仅在10--30%左右，注定不能成为以控制风险为目的的传统商亚银行的赞款支持对象一加之企亚规模极小，已经承担了极大的技术创新成败风险，不宜再承担债务风险，其自身也凡乎没有承担债务的能力。因此，以共同承担风险、提供权益性资本于技术创新企业的风险投资(Ven- tune Capital)应运而生。 二、风险投资的重要作用 笔者认为，风险投资的作用可分为直接作用和间接作用两个方面。从直接作用来看，风险投资直接投资于创业企业，尤其是对通迅与信息产业、 计算 机及软件专业、生物工程及制药产业，将其原始的理念、设计、设想经严格筛选后设立创业公司，少数成功企业很快发展成知名大企业。由于创业企业自身在创业过程中微弱的资本实力和面临极大的技术风险、市场风险，随时都有可能倒闭，风险投资商参与投资后，与创亚企业“同甘共苦”地承受着创业失败的风险，除投入资全(资本)外，还参与被投资企业的经营管理，提供专业咨询意见，共同制定发展战略，聘用其他专业人寸.甚或带来品牌效应，提升了企业的创业实力和成功的可能性，缩短了创业周期。如世界一流IT企业苹果、英特尔、微软、稚虎等在创业初期都曾获得过风险投资基全的投资可以说，没有风险投资，就没有这些国际知名企业的产生。从间接作用来看，风险投资已成为一国推动经济发展、提高综合实力的巨大力量。以美国为例，经风险投资支持的企业在开发新产品、创造新技术、提供就业机会等方面比大公司作出了更多的贡蔽，其典型代表是造就了由数万家高新技术企业组成的世界知名的“硅谷”，使美国在世界上一直处于技术领先地位，并促成了美国经济10多年来的持续繁荣和增长。同时，美国也形成了知识经济时代“风险投资牛创业企业”的全新的发展模式。 三、风险投资成功运行的国外经验 美国是当今世界风险投资最为成功的国家，依其经验来看，其运行体制可简单概括为“风险投资+创业企业+纳斯达克(NAS-DAQ)”的框架体系，精健在于: 1从风险投资体系来看，纳斯达克作为二板市场在风险投资体系中发挥着决定性的作用二创业企业通过这一渠道上市融资，形成了由小变大，由弱变强的加速发展机制。如微软在上市前1985年收入仅1.6亿美元，而1997年达130亿美元，增长了80倍。同时，风险投资的目的不是获取创亚企业的利润分红，而是其退出创业企亚时数倍至数十倍的高额投资增值，这种增值只能通过上市实现。上市后投资机构获得回报可顺利退出，再投资于新的创亚企业，雪球越滚越大，形成了良性循环的风险投资机制。虽有其他退出机制，但风险投资总是以上市为首选目标，并已成为风险投资效果好坏的重要标志凸如果没有二板市场，风险投资的收益和回报就无从实现，在其他失败项目上的投资损失就无法弥补，整个风险投资体系就无从建立这是美国风险投资成功运行的重要原因之。 2从风险投资的宏观