上市公司法人治理结构研究.pdf

内容摘要 上市公司法人治理结构近年来始终是公司法中的一个热点和难点，也是法学 界、经济学界普遍关注的问题，特别是我国证券市场上披露的许多事件，暴露出 我国的上市公司法人治理结构缺乏有效的约束机制。本文采用实证分析、比较分 析等方法，从上市公司法人治理结构的一般理论、决定因素、立法模式等方面进 行了多层次、多角度的研究，进一步剖析了我国目前上市公司治理结构的运行现 状及存在的问题，力图在立足我国基本国情的基础上，借鉴国外的先进经验，为 我国L市公司走出目前的治理结构困境提供基本的思路和措施。 上市公司法人治理结构从经济学的角度来讲，指的是在所有权与经营权分离的 基础L，上市公司的股东大会、债权人、董事会、监事会和经理班子、职工等利益 相关者之间有关公司经营与权利的公司组织制度与运行机制：从法学的角度来讲， 则是指为维护股东、公司债权人以及社会公共利益，保证公司正常有效地运营，由法 律和公司章程规定的有关公司组织机构之间权力分配与制衡的制度体系。深刻理 解，L市公司法人法理结构的基本理念，是进行科学、合理的制度设计的关键。同 时，这种科学合理的制度安排之所以能够在上市公司中确立，则有其深刻的法理 学基础。本文从企业法人财产权与公司法人治理结构，公司内部的多元利益格局 与公司内部权力的分立与制衡，市场经济和民主政治的发展与公司法人治理结构 的内在契合性等方面对其进行了分析。 大多数学者对上市公司的法人治理结构研究侧重于内部的决定因素，这些研 究有一定的合理性，但不全面。笔者认为，决定上市公司有效治理结构的因素应 由内部因素和外部因素构成。其中，内部因素主要由公司的融资制度所有权结构、 债权人及董事会结构等几个子因素构成；决定有效公司治理结构的外部因素主要 有：市场机制、行政机制、社会机制以及一国的法律机制。因此，上市公司法人 治理结构决不能只停留在公司内部治理上做文章，必须同时进行公司外部治理机 制的改革。 由于各国经济发展、社会文化、历史传统不同，在实践中公司法人治理结构 也表现为不同的模式。主要有以美国为代表的外部控制模式和以日本、德国为代 表的内部控制模式。本文通过对这两种模式进行比较研究发现，上市公司的有效 运转需要有～种恰当的所有权结构和法人治理结构，参酌国外公司治理结构的经 验和实践，我们可以看出，一个有效的上市公司治理结构模式，从宏观上来说要能与 该国的经济发展和资本市场发展水平相适应：从公司微观层面上说，在目标上要能 够保证公司实现长期的稳定增长与发展：在具体机制设计上，要能保证公司所有者 对公司的经营者进行有效的调控；保证公司经营者具有独立的生产经营自主权。 最终能够有效地运用激励和控制等机制全面地调控所有者、经营者和公司职工的 行为，并充分地发挥各自的积极性。 自我国1993年颁布《公司法》及一系列相关的法律、法规以来，上市公司的 法人治理结构取得了显著的绩效。但由于我国的经济改革是从高度集权的计划经 济开始，国内统一、开放、竞争、有序的市场体系非短期所形成，产品市场条块 分割，资本市场刚刚起步，经理市场根本不存在，市场机制作用的范围和力度有 限，因此还存在诸多问题。如股权过度集中于国家股，股权结构不合理；股东大 会质量不高，部分股东大会流于形式；董事会缺乏独立性、髓事会缺乏权威、董 事长兼任总经理的状况相当普遍等等，已经严重制约着上市公司法人治理结构的 有效运行。 因此，建立精简、高效的公司法人治理结构已成为法学界和经济学界共同探 讨的重要课题。我国上市公司产生的种种问题，不仅仅是由于公司治理结构的缺 陷造成的，而且还与上市公司治理机制相关的系统“失灵”密切相关。因此，健全和 完善我国上市公司治理结构必须多管齐下方可奏效。本文在借鉴国内外理论和实 践的基础上，提出了以“股东利益最大化”为具体内容的上市公司法人治理结构 的单一目标，进而从本国国情出发，建议构造以内部控制为核心的上市公司法人 治理结构模式，改变上市公司中国有股“一股独大”的畸形股权结构。同时在公 司内部强化上市公司董事会的独立性和监事会的监督功能，在外部建立与上市公 司法人治理结构相适应的法理机制。最后，上市公司法人治理结构要取得应有的 成效，还要注意培育和发展适应上市公司法人治理结构要求的良好的外部治理文 化。 【关键词】上市公司 法人治理结构 激励机制 监督机制 Abstract The str