保险公司资产管理方案.pptVIP

面向保险公司的资产管理解决方案 2008年７月 张家界 目录 投资型保险产品面临的挑战 面向保险公司的资产管理方案 方案的实现模式 投资型保险产品面临的挑战 日益激烈的竞争环境 迅速增加的投资性产品保费比重 规模的竞争日趋白热化 雷同的产品形态 紧绷的结算收益 攀升的渠道费用 多样化的可替代产品 投资型保险产品面临的挑战 苛刻的客户要求 保本保收益 超过银行定存的投资收益 一定的流动性要求 全球化的资产配置 严峻的外部环境 剧烈波动的投资市场与利率环境 偿付能力不足的威胁 资产类别与比例限制 单一的投资通道 融资渠道并不宽裕 面向保险公司的资产管理方案 方案一：为万能产品提供新的形态 CPPI策略 通过适当放大由低风险资产所获得的收益投资高风险资产，来获得本金安全前提下的超额收益 方案特点 可以作为万能险的一种新的产品形态 避免了简单的结算利率竞争 提供了相对良好的流动性 策略比较成熟，资本占用低 稳定增长的帐户价值，有效的控制脱退风险 优点 简单易于理解 操作性好，目前很多理财产品已采用该策略 变形多样，风险资产部分可以使用衍生品 难点 系统要求水平较高 风险控制要求较多 方案二：为保险人获取长期的Beta收益 指数增强策略 通过选用适当的权重因子复制指数，在跟踪误差有限的前提下获得持续的超额回报 方案特点 针对以获得长期Beta收益为目的的保险投资 可以作为指数投资的一种增强替代策略 稳定的超额收益对于分红与结算利率具有很强的增强效用 如果有股指期货可以做成绝对回报策略 优点 运作成熟，国外已经有数年的运营经验与结果 成本低，完全被动投资，良好的跟踪指数 可以多种变形，如果利用股指期货可以消除系统风险，形成一个Alpha产品 难点 模型和因子的选择至关重要 全面的后验测试必不可少 方案三：为股票投资创造超额收益 130/30策略 有限制的多-空组合。在给定投资资金的基础上，按照30%比例进行融券信用交易，做空一组价值被严重高估的股票；同时使用融券信用交易获取的资金购买一组价值被严重低估的股票，而可获资金相应地为初始资金的30%，最终可用于多头价值投资的资金达130%。 方案特点 丰富保险公司股票投资策略 有效的分散风险、提高投资效率 提供股票投资的超额收益 主要限制 融资融券 股指期货 优点 多空组合可以通过放宽多头的限制(long-only constraints)提高投资效率 多空组合可以通过进一步分散投资(diversification)提高投资效率 难点 定量化投资能力要求高 需要稳定的选股模型 方案四：为权益类资产提供风险管理工具 股指期货 套期保值 风险管理 方案特点 有效降低股票投资系统风险 稳定获得新股申购超额收益 降低投连险收入风险 主要限制 股指期货 优点 成本低、效率高 长期投资的可靠风险管理工具 难点 定量化投资能力要求高 可靠的程序化交易平台 方案五：为固定收益投资提供增强工具 信用产品 公司、企业债 短期融资券 中期票据 方案特点 增加保险公司固定收益收益 有效的管理资产违约风险，从而降低资本需求 优点 债市发展迅速，大量无担保信用债的发行 可观的超额收益 信用衍生品的出现，如利率互换等有利于保险公司的资产负债管理 难点 需要专业的信用分析团队 需要复杂的数据分析与模型支持 需要长期的经验积累与规范的操作流程 方案六：为EIA进行资产管理与风险对冲 EIA EIA本身就是Fixed DA。具有Fixed DA的全部特色以及保本的特质。同Fixed DA相比主要在于支付客户的利率决定方式不同。 参与股票市场的成长性 具有CAP、Floor或参与率等性质 方案特点 本质是固定收益投资+看涨期权 为保险公司设计EIA提供期权部分的动态对冲（Delta hedge） 可以直接设计集合型的EIA策略，协助保险公司开发EIA产品 优点 美国市场很成熟的年金产品 看好长期的资本市场收益，具有竞争力的年金产品 难点 要有很强的动态对冲能力 固定收益能力会影响到对冲预算(Hedge budget） 方案七：为VA进行资产配置与风险对冲 VA 独立账户产品 通常各种附加保证(GMxB) 主要是GMDB和GMMB的对冲 方案特点 本质是权益投资+看跌期权 为VA的看跌期权部分提供动态对冲 可以协助保险公司进行资产配置，进行VA的整体设计 主要限制 目前国内没有股票做空机制，难以对冲看跌期权 可以通过账户内部实现做空机制 优点 国际最流行的年金产品 结合目前国内养老金市场和可能的税收优惠，市场容量大 难点 动态对冲、定期调整（Rebalancing)复杂，难度大 资产配置能力会直接影响保证成本（COG) 方案八：为QDII投资提供新的领域 GTAA策略 通过尽可能广泛的市场获得Beta 定量化手段，杜绝主动投资的干