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我国开放式基金绩效评估研究 摘要 近年来，随着金融市场与金融制度的日新月异、金融技术的不断创新，证券 投资基金以其规模经济、专业管理、分散风险、投资小、费用低、流动性强等特 点，迅速地从其他金融工具中脱颖而出，成为全球范围内重要的金融投资工具。 随着基金运作时间的增长和基金数量规模的增多，客观、科学地对开放式基金进 行绩效评估对于基金投资者、基金管理公司和监管当局都有着十分重要的意义。 本文在梳理并消化成熟市场基金绩效评估理论的基础上，结合我国证券市场 的特点和基金业发展的实际情况，分别从基金净值增长能力、风险调整收益、流 动性风险、选股与择时能力以及基金的业绩持续性几个方面，选用了国际上比较 权威的詹森指数、特雷纳指数、夏普指数、H_M模型、T-M模型以及回归分析方 法等，同时对相关的计算指标进行定义和修正处理，并将其应用于中国基金市场 进行了实证分析。 在实证研究中，本文选取了运行满三年的26只股票型开放式基金，调用了 3年的数据，运用多种模型对我国开放式基金的投资绩效做出评价，得出如下的 结论：从未经过风险调整的收益率来看，基金的整体表现都要优于无风险收益率 和市场基准组合，但是也存在少数基金的表现较差；开放式基金的风险调整收益 普遍好于市场组合；所有基金的系统风险值贝塔系数都处于0到1之间，反映出 基金的收益与基准组合的收益呈正相关关系，但是基金净值的波动幅度要小于市 场基准组合的波动幅度；虽然所有基金都具有一定的风险分散能力，但总的来说 基金投资还不能很有效的分散非系统风险；我国开放式基金普遍采取重仓持有策 略，基金流动性风险都比较大；我国开放式基金经理人具备一定的证券选择能力， 但是不具有市场时机选择能力；我国开放式基金在短期业绩具有一定的持续性， 但是持续性并不显著，而在长期有业绩反转的现象。 ． 本文希望对我国基金业绩评价和比较，为投资者、基金管理公司和监管层提 供一定的借鉴意义。 关键词：开放式基金；业绩评价；实证分析 Theresearchon fund l open—ended evauati on performance ofChi na Abstract Recent thefundmarket in years，as developedrapidly fundbecamea investmentinstrument．Ithasbeen open—ended veryimportant widely investorsand itself tobe inthe acceptedby future．Asthetime proves verypromising of investment funds moreandmore andthe security running number long becoming moreandmole and their is large，scientifically rationallymeasuringperformances