核准制下IPO数量波动的影响因素___对企业_监管机构择时发行的分析.pdfVIP

· · 2013 2 上海经济研究 年第 期 核准制下IPO 数量波动 的影响因素研究* — —— 对 、 企业 监 管机 构择 时发行 的分析 倪 中新 花静云 薛文骏 ( 上海大学经济学院 200444) : IPO 内容摘要 本文利用 负二项计数 回归模型研究 了核 准制情形 下中国 市场的周 、 。 2002 2010 。 : ( 1) 期性现 象及其宏 微观影响 因素 样本选取 区间为 年至 年 研究表 明 中 IPO “ ”; ， 、 国 数量呈现出 明显的 扎堆现 象 由于中国股票上市制度的改革 企业 监 管机构有 ， IPO 、 着较强择 时发行 的动机 这使得 数量 同宏观 经济形 势 股票 市场热度与企业财务信 。 ， 。 息与有着较强的相关性 其 中 宏观 经济形 势与股票 市场热度指标是其主要影响 因素 ( 2) ， IPO ， ; IPO 出于社会稳 定的考虑 对于不 同类别企业的 监 管机构有 着不 同的政策导向 政策较偏 向于对较 高负债的重点企业与规模较 大的非重点企业进行 融资。对于上述 实 ， 。 证结果 本文结合 西方上市理论与 中国特殊的发行制度给 出了解释 : IPO 关键词 核准制 周期 负二项计数回归模型 择 时发行 中图分类号: F832． 5 文献标识码: A 文章编号: 1005 － 1309( 2013) 02 － 0098 － 010 、 一 引言及文献综述 IPO 市 “ ” ， IPO 场的 扎堆现象 长期以来一直困扰着学术界和实务界 其具体表现为 市场在某一 ， (Ritter 1984 )。 时期内有着异常高的发行数量和频繁的入市申请 另一个时期发行数量相对较少 IPO 。 IPO “ ” 学术界将这两种现象称为 热销现象和冷销现象 这种 市