中国产权交易市场研究.pdf

内容摘要 诞生于20世纪80年代的产权交易市场，是中国市场经济改革中的必然产物， 经过多年的探索发展，产权交易市场功能、地位逐步明确，在推进国有企业改革、 促进资源优化配置等方面发挥着积极作用，越来越受到社会各界的关注。十六届 三中全会明确提出“建立多层次资本市场体系”，“规范发展产权交易”，“健 全交易规则和监管制度，推动产权有序流转”。2007年初，温家宝总理在两会 期间也提出要“大力发展资本市场，推进多层次资本市场体系建设，扩大直接融 资规模和比重”，这是加快我国多层次资本市场的一个明确的信号，为产权交易 市场的发展指明了方向，作为多层次资本市场中基础市场的产权交易市场进入了 蓬勃发展的春天。 较之西方资本市场体系，中国的产权交易和产权交易市场更直接、更具体地 参与到了经济结构布局、产业结构调整、企业并购重组、国企规范改制等市场行 为当中，形成了全球独特的直接以产权交易市场面孔出现的类似二、三板市场。 尽管存在不少阻力，现有制度还有许多地方需要完善，但产权交易市场已经在制 度创新和完善过程中找到了发展方向，拓展了发展路径。 由于中国产权交易市场起步较晚、发展波折，学界对其研究不是很多，系统 性的理论研究仍然空白。近年来，有一些关注产权交易市场的学者和产权交易从 业人员对产权交易市场进行过研究，但这些研究大多是从国有产权改革实践和资 本市场的角度来展开的，其研究的基础基本上立足于国有资产的保值增值，强调 国有产权的进场交易，并没有全面系统的研究产权交易市场。本文试着从全面系 统的角度对中国产权交易市场的发展历程、交易现状、功能演迸、制度变迁等方 面进行深入分析，努力勾勒出中国产权交易市场全面系统的理论框架。 本文共分为八个部分，导论、结语和六章内容。导论部分阐述了选题、研究 意义，国内学者对于中国产权交易市场研究的述评，以及本文采用的研究方法。 第一章，产权交易的理论分析。首先，对西方企业的并购理论进行了梳理， 分析了企业进行并购和产权交易的经济学动机；其次，对产权交易的一般理论进 行了分析，从现代产权理论的交易成本理论、马克思的产权结构理论、产权效率 悖论、不完全契约理论等角度探索了产权交易的理论起因；最后，针对中国产权 交易的特殊性，从现代产权制度和混合所有制角度对产权交易的特殊理论动因进 行了分析。 第二章，中国产权交易市场现状与问题剖析。文中对当前中国产权交易市场 的良好发展进行了阐述：产权交易市场交易活跃，联动区域产权交易市场初步形 成，逐渐规范的产权交易，国有资产有效流转。随后，深入剖析了产权交易市场 功能性、体制性缺陷，指出现有定位制约了产权交易市场的发展。 第三章，中国产权交易市场的交易分析。分别从产权交易主体、产权交易客 体、产权交易机构三个方面详述了中国产权交易市场。 第四章，0Tc阴——美国多层次资本市场中的场外交易市场。分析了美国 OTCBB市场的设立、发展、结构特点、报价、做市商制度等方面的情况，为中国 产权交易市场功能完善提供了积极的借鉴。 ． 第五章，中国产权交易市场的功能演迸。分析了中国产权交易市场～般功能、 改革功能、资本市场功能的演进趋势，指出产权交易市场随着功能的演进必然落 脚于中国多层次资本市场中的重要一极。 第六章，中国产权交易市场的制度变迁。中国产权交易市场的发展阶段表明 产权交易市场发展历程经历了无序的制度安排到统一的强制性制度变迁，指出随 着完善社会主义市场经济体制的推进，重塑产权交易市场必然历经市场化的诱致 性制度变迁。 结语部分，指出了中国产权交易市场发展的方向。统一化：产权交易市场跨 区域结盟与联动；市场化：由政府主导转向行业协会指导；规范化：健全产权交 易市场监管制度；标准化：逐步建成多层次资本市场的基础市场；多元化：产权 交易市场效率的体现。 本文的基本结论和主要创新如下： 完成对产权交易市场的系统分析。通过对产权交易市场现状、产权交易市场 交易分析、产权交易市场功能演进、产权交易市场制度变迁，从而完成了对产权 交易市场的系统分析，使得产权交易市场的研究框架能够理论化和系统化。 首次运用新制度经济学的制度变迁理论分析产权交易市场的发展历程。通过 对产权交易市场发展历程的制度变迁分析，得出产权交易市场发展从无序的制度 安排到强制性制度变迁过程中，一方面强化了产权交易市场的