财务管理之企业购并的成本效应分析.pdfVIP

企业购并的成本效应分析 摘 要:购并在企业发展中具有重要的作用,它是增强企业核心 竞争能力,实现规模经济效应的有效途径。企业要综合考虑购并所带 来的正面及负面效应,否则有可能使企业陷入经营困境。本文从交易 成本和管理成本入手,借助于均衡模型,对购并企业适度规模问题进 行探讨。 关键词:购并;交易成本;管理成本;效应 企业购并概念是在 1990 年代以后随着我国上市公司股权收购现 象的出现逐渐流行开来的。购并即收购(Acquidition)与兼并(Merge r),按企业的成长方式来划分,企业购并可以分为横向购并、纵向购并 以及混合购并三种类型。横向购并是生产同类产品、或生产类似产品、 或生产技术工艺相近的企业之间所进行的购并,这是最常见的一种购 并方式,其目的在于扩大企业市场份额,在竞争中取得优势;纵向购并 是在生产工艺或经销上有前后衔接关系的企业间的购并,如加工制造 企业向前购并原材料、零部件、半成品等生产企业,向后购并运输公 司、销售公司等,其目的在于发挥综合协作优势;混合购并是产品和市 场都没有任何联系的企业间的购并,它兼具横向购并与纵向购并的优 点,而且更加灵活自如。我国加入 WTO 以后,企业不仅面临着国内市场 竞争的压力,还要直面国际市场的各种挑战和外国大企业的竞争威胁, 如何运用购并与重组手段,提高企业核心竞争能力,参与国际市场的 竞争是摆在企业和政府面前的一个重要课题。本文试从购并的成本分 析入手,从理论上探讨购并行为的有效性。 一、企业购并的正面效应——交易成本的降低 购并对企业的直接影响是降低交易成本。企业的交易成本是企业 为完成交易行为而发生的成本,它一般包括:(1)寻找和发生交易对象 的成本;(2)了解交易价格的成本;(3)讨价还价的成本;(4)订立交易 合约的成本;(5)监督合约履行的成本;(6)制裁违约行为的成本。通常 情况下,一个企业不会仅与一个被选对象进行谈判,谈判意味着讨价 还价,往往要耗费大量的人力和物力,包括准备谈判的时间、谈判的时 间、交通往返、谈判材料的准备和修改等,在达成协议之后,交易合约 的订立也有一定的成本,如举行各种签字仪式;在合约签订之后,合约 的履行仍是有成本的,尤其是合约的履行需要进行监督,这对交易双 方都是一种费用的支出;如果合约的履行出了问题,那么交易双方就 会因制裁违约行为而支付更多的费用。 从企业购并的角度看,交易成本降低原因主要表现在以下几方 面: 1.规模经济 追求规模经济效应是企业购并的重要动机之一。规模经济是指随 着生产和经营规模的扩大而出现的成本下降、收益递增的现象。规模 经济带来的收益,反映为企业生产经营成本的降低,是企业购并的直 接结果,与交易成本降低作用于同一方向。企业通过横向购并,一方面 可以对企业资产进行补充、调整,达到最佳规模经济要求,壮大主导产 品的生产经营规模,实现大批量专业化生产,提高技术熟练程度,提高 劳动生产率,降低产品成本;另一方面大规模生产便于实行大量销售 和大量采购,从而节省购销费用,获得规模收益。 具体而言,如果一个行业的技术条件属于规模收益递增阶段,具 有大型生产设施的购并企业的生产成本就比一般小企业低。因为通过 购并后的大企业拥有科学的专业化分工、较高的自动化生产技术等, 随着产品交易数量的增多,单位产品分摊的间接费用逐渐减少,从而 使成本相对降低。此外,大企业的买主垄断地位也引起成本的节约, 即大企业由于有较强的市场控制力,在讨价还价、市场开发等方面较 之小企业更容易获得利益,从而使交易成本绝对数额减少。 2.纵向整合效应 企业实施纵向购并战略的目的是以企业内部的管理协调替代部 分市场协调,从而有效地解决专业化分工引起的生产流程的分离,减 少生产过程中各种损耗和时间浪费,降低交易成本,实现纵向整合效 应。具体说:(1)降低了搜寻过程的成本。市场不确定意味着有关价格、 质量、品种、交易伙伴以及供求双方等方面的情况难以预料,为了使 自己免受或少受市场变化的不利影响,企业会尽可能搜寻有关市场交 易信息,从而花费大量的搜寻成本。企业购并后,通过纵向整合实现垂 直一体化,将本企业正常生产业务向两端延伸至销售、零部件自制和 原材料供应,使寻找和发现交易对象的成本,以及了解交易价格的成 本降至最低,减少了市场所带来的交易成本。(2)降低了讨价还价成 本。纵向整合使不同企业之间的不同生产阶段建立了永久性联系,企 业不需寻找供应者和销售商,通过内部交易即可使原材料、中间产品 的供给得到保证,减