我国保险资金运用的风险理论研究——基于VaR模型的实证分析.pdfVIP

云南财经大学学报 2010年第3期(总第143期) 金融研究 我国保险资金运用的风险理论研究 ——基于VaR模型的实证分析 黄英君8山 (重庆大学乳保险与社会保障研究中心．b．经济与工商管理学院，重庆400030) 摘要：VaR作为一种动态风险管理方法，20世纪90年代中期兴起，并应用于一些大型金融企业，对 金融工具市场风险进行测评，中国也应用在证券投资和银行监管中，表现出其较准确的风险预测性。将 VaR引入中国保险资金运用的风险管理中，以有效提高资金运用的稳健性，并保障收益性和可持续性。采 用实证和规范分析相结合的研究方法，筛选一段时期的历史数据，选择适合中国风险环境的VaR模型，对 中国保险资金运用进行实证分析，并提出相关政策建议。 关键词：保险资金运用；风险理论；VaR模型；风险管理 中图分类号：FIM2文献标志码：A文章编号：1674-4543(2010)03一0094一∞ 近几年来，由于国内保险资金运用渠道有限，受国家宏观经济调控政策调整，尤其是中国人民银 行连续降息等因素的影响，保险公司(尤其是寿险公司)产生了较大的“利差损”，保险资金收益率出 现下降趋势。2006年11月7日，中国保监会正式发布《关于加强保险资金风险管理的意见》(以下简 称《意见》)。《意见》从保险业长期发展的战略高度出发，提出保险资金管理要迈向全面风险管理，并 对新时期保险资金风险管理工作作出新的规定。《意见》是否对保险资金投向创投业造成影响，目前 尚不好评价，但无论是对保险监管部门还是对保险企业来说，资金安全问题都必将成为必须考虑的最 重要的问题。通过对我国保险资金运用现状和现行的5个主要运用渠道进行分析，针对其中的风险， 提出防范措施。 一、文献综述及问题的提出 (一)风险理论研究及VaR法研究文献综述 风险理论是研究风险进而实施风险管理的逻辑起点和基础。卓志对此进行了总结：从人类起源 开始，风险一直伴随着人类的发展，可以说人类的发展史也是人类不断与各种风险作斗争而使人类不 断文明和进步的历程。因此，自古以来，人类以多种方式记录了对风险的认识和抗衡的经历，但是人 类真正开始研究风险，并在理论层面剖析和界定风险则始于19世纪后期。长期以来，给予不同的制 度、科学、历史、文化和社会环境，差异化的价值观和不同的方法论，形成了在风险理论上有代表性的 客观实体派与主观建构派两大学派。… 客观实体派认为，风险具有客观性、不确定性和可测性，风险主要由风险因素、风险事故和损失等 多种要素构成。随着人们对风险的进一步认识，风险的范畴正在扩大，人们不仅关心传统意义上的风 收稿日期：2010—01—18 基金项目：国家自然科学基金资助项目；重庆大学高层次人才科研启动基金资助项目 作者简介：黄英君(1979一)。男。河南商丘人，重庆大学保险与社会保障研究中心(CRCIKS)、经济与工商管理学院 副教授。经济学博士，主要研究领域为保险与社会保障。 ·94· 万方数据 黄英君：我国保险资金运用的风险理论研究——基于VaR模型的实证分析 险，更关心财务性风险、利率风险等动态风险。普雷切特(1996)、哈林顿和尼豪斯(2000)等均有相关 论述。无论如何，客观实体派对于风险的认识和划分都是有一定尺度和标准的，因此，在客观实体派 看来，风险是客观存在的，是可以被预测并能以客观概率来规范与测度的一种不确定性。而对于主观 建构派来说，该派别的学者们习惯于按人文和社会科学的思维来认识风险，他们往往依据心理学、社 会学、文化人类学和哲学等学科的方法和理论，按文化规范与社会公平正义的要求来对风险进行定 义，形成了以风险的文化、社会与统治等为标志的风险“建构”学派。他们共同认为风险具有建构性、 社会和团体性、不确定和不可测性。由此可以看出，主观建构派与客观实体派的观点存在着对立，主 要对立点是判断风险是否可以测度。 传统的财务金融市场风险管理方法主要是资产负债综合管理方法(Asset Liabilit