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我国国债市场发展研究 摘 要 在‘市场经济发达国家，国债是证券市场的基准金融工具，国，市场是证券市场的核，。和主 体，其发展直接关系证券市场乃至整个金融市场的繁荣与稳定。国债市场还是中央银行进行宏 观调控的舞台，其发达与否直接影响中央银行公开市场业务的运作和宏观调控的效果。我国国 债市场至 1981年以来得到了长足发展，同时也还存在许多问题，如何解决这些问题，发展国债 市场是我们目前flMi的重大课题r.*-从国债市场的基本理论出发，在考察国债市场发展历程， 分析现存突出问题的基础上，提出我国国债市场的发展目标。围绕发展目标，从国债发行规模、 发行市场、流通市场三方面展开对我国国债市场现状分析，并借鉴国外国债市场发展的成功经 验，针对我国国债市场具体情况，提出了相应的改进措施和建议。 第一章，导育 主要阐述了论文的选题背景、目的和意义，对国内外国债市场研究动态， 作了初步的总结，总结了本文的思路和研究方法、可能创新之处。 第二章，国债市场的荃础理论 本章首先界定了国债的涵义，总结国债的基本功能为:弥补 赤字、建设性、投融资及宏观调控四个方面。然后，分析了国债市场体系及其在金融市场中的 重要作用和地位，并从发行市场和交易市场两方面对国债市场理论进行具体展开，重点分析了 发行市场中的发行原则、发行结构及发行技术。 第三章，我国国债市场的发展历程与发展目标 文章分旧中国、解放初期、改革开放后三个 阶段对国债市场发展历程进行考察，并总结了国债市场发展所取得的成绩及现阶段突出存在的 问题，主要是国债规模呈现矛盾的局面、发行利率尚未市场化、国债市场分割、投资者结构不 合理、市场基础设施落后等。在分析问题的基础上，确定我国国债市场发展目标为:建立低成 本、高效率的发行市场，高度流动性与安全性的流通市场，有助于宏观调控运作的运作机制， 有助于远期国债市场的对外开放。 第四章，我国国债规棋分析 国债既是弥补财政赤字的手段，又是构成财政赤字的因素，这 一双重性决定国债规模有个适度问题。对我国国债规模进行分析得出一个矛盾的结论:一方面， 债务给财政构成极大压力;另一方面，国民经济和居民表现出较强的应债能力。矛盾的主要原 因是:我国财政收入比重过低;国债期限设计欠合理:国债发行历史短，存量偏小，同时增量 过大。在实证分析国债规模的基础上，运用回归模型对未来几年国债规模进行预测，结果表明 国债发行量绝对值较大，国债规模的矛盾局面仍将存在，但有所改观。 第五章.国债发行市场分析及国际比较 国债期限品种结构单一，投资者结构不合理，发行 技术有待进一步完善，发行利率尝未实现市场化，这些是我国国债发行市场的主要问题。今后 需要丰富国债期限品种，培育机构投资者 (主要是商业银行，社会保障基金，国债投资基金等)， 巩固完善国债发行技术和国债一级自营商制度。利率市场化是国债市场化建设的核心内容，目 前国债发行利率市场化建设的主要任务是突出国债的安全性，提高国债的流动性。 第六章，国债流通市场体系建设 我国国债流通市场由于规模偏小、市场分割，市场结构不 合理及配套的结算体系不完善等原因，造成国债流动性不足。本章主要从统一市场、发展场外 市场、建立做市商制度、发展国债投资基金、推行净价交易、构建国债薄记系统及市场监管体 系等多方面探讨国债流通市场的建设与发展。 本文可能创新之处在于:(l)本文在分析比较不同国债发行方式的基础上，结合我国具体情 况，提出我国的国债发行应在继续巩固完善承购包销技术的基础上，扩大拍卖招标方式的运用， 并辅之以连续发行方式。(2)本文在国债利率市场化问题的探讨中，提出国债利率市场化的核 心条件是国债利率能准确反应金融市场上资金供求状况，而采用市场化程度高的发行方式只是 国债利率市场化的具体实现形式，具有一定的新意.(3)本文针对国债流通市场流动性不足， 提出国债流通市场的建设应该从调整市场结构 (统一市场，发展场外市场)、完善市场组织制度 (作市商制度，净价交易制度)、加强市场主体建设 (发展投资基金，培育机构投资者)、进行 市场基础设施建设 (薄记系统)、加强市场管理 (监管体系)等多方面着手。较之同类研究，本 文的研究更全面系统。卜- 关健词:国债市场 国债规模 国债发行 国债流通 TheStudyonDevelopmentofChinasNationalBondsMarket (ABSTRACT