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国际货币基金组织 2013 年美国第四条磋商代表团的总结发言 2013 年6 月14 日 1. 过去一年中，美国的经济复苏依然不温不火，但基本面在逐步改善。2012 年实 现了 2.2% 的适度增长，这反映了金融危机的遗留影响、财政赤字削减、疲弱的外部环 境，以及与极端天气有关事件的暂时影响。尽管有这些不利因素，复苏的性质似乎正 在发生变化。特别是，住房价格和建筑业活动有所回升、住户资产负债表加强、劳动 力市场状况改善、企业的盈利能力和资产负债表保持强劲 （大型企业尤其如此）。由 于存在庞大的产出缺口，以及通胀预期得到良好的控制，通胀保持在较低水平；过去 一年里，通过增加资产购买，将短期利率路径与经济实绩的数量性指标联系起来，美 联储持续加大货币宽松政策的力度，将长期利率维持在异常低的水平，这种做法是适 当的。由于风险利差收窄、股市估值超过危机前的高峰，以及银行的信贷条件逐步放 松，总体金融形势有所缓解。 2. 然而，由于财政赤字下降速度过快，预计今年的经济增长率将放缓至 1.9%， 明年将加速到 2.7%。工作人员的基线预测假设，广义政府赤字将下降 2.5% 以上，将 对 2013 年的增长造成 1.25 至 1.75 个百分点的拖累；债务上限将上调，且不会对美国 和全球经济造成任何影响；今年年底之前，美联储将继续其资产购买计划。预计 2013 年全年的失业率将保持在 7.5%左右。随着产出增长加速，预计就业增长将在今年年底 和2014 年有所恢复。随着那些原本无心找工作的工人重返劳动力市场，预计劳动力参 与水平将在 2014 年有所恢复，预计明年的平均失业率将下降到 7.2% 。由于存在广泛 的产出缺口，预计今年和明年的通货膨胀将保持较低水平。随着金融危机的遗留影响 进一步减弱，预计国内私人需求将继续复苏，但一些贸易伙伴的经济增长疲软预计将 对美国的出口增长造成一些影响。 美国：宏观经济预测概括 （百分比变化，除非另有说明） 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 实际GDP 2.2 1.9 2.7 3.5 3.6 3.4 2.9 CPI，总体通胀 2.1 1.8 1.8 1.9 2.1 2.2 2.3 失业率（百分比） 8.1 7.5 7.2 6.8 6.2 5.7 5.4 经常账户（占GDP 的百分比） -3.0 -2.9 -3.1 -3.2 -3.2 -3.2 -3.2 来源：基金组织工作人员估算。 2 3. 前景面临的风险略偏于下行。  财政整顿的影响增大、外部环境更加疲软，以及结构性失业增加是主要的下行 风险。迄今为止私人消费较好地抵御了税率提高和所谓的“自动减支”的影响， 但是，这两类措施可能仍会对未来几个季度的消费需求构成强大的阻力。反过 来，复苏步伐放慢将延迟劳动力市场实现正常化，从而降低长期增长率，因为 会有更多的失业工人失去技能和重返劳动力市场的意愿。从外部环境看，欧元 区可能会再度出现金融压力，并通过贸易和金融渠道影响美国，包括更高的风 险厌恶情绪以及安全港地位带来的资本流入造成美元走强。由于一些新兴市场 经济体增长率下降，全球经济活动回升缓慢，这也会抑制外部需求。  财政政策和货币政策挑战也会对前景造成一些下行风险。未能及时提高债务上 限，或未来在削减长期赤字方面不能取得进一步进展，都将导致主权风险溢价 升高，从而对美国和全球经济造成严重后果。长期低利率环境可能埋下未来金 融脆弱性的隐患，因为尽管监管部门对金融稳定风险重视有加，但投资者和金 融机构仍疯狂寻求高收益。另一方面，当联储为实现货币政策条件正常化而出 台初步举措时，市场还可能作出