基于资产价格货币政策研究.docVIP

摘  要  本文主要研究资产价格与货币政策的关系，研究资产价格波动怎样影响经济 活动，而货币政策又该对资产价格波动做出怎样的反应。首先介绍了关于资产价 格与货币政策关系的理论研究成果。从货币政策的传导机制来看，资产价格波动 可能是货币政策传导的重要渠道。资产价格的波动通过财富效应、投资效应、资 产负债表效应等等影响人们的总需求，从而影响总产出和未来的物价水平。从货 币政策最终目标来看，货币政策需要实现物价稳定（部分国家还要求货币政策兼 顾经济增长目标），从这个角度来看，资产价格波动对货币当局的挑战在于资产 价格波动可能蕴含了未来通货膨胀的重要信息。而且资产价格波动与金融危机之 间存在着密切的联系，威胁着中央银行金融稳定目标的实现。中央银行应该采取 措施干预资产价格波动，预防其膨胀和破灭给金融稳定带来的不利影响。无论怎 样表述，物价稳定和金融稳定都是央行的重要职责。这就不能忽视货币政策与资 产价格之间的重要联系，因此，央行必须考虑货币政策与资产价格波动的关系问 题。接着简单说明了一下我国资产价格（以房价和股价为代表）的现状。然后对 我国的资产价格和货币政策的关系进行了实证研究，主要包括两个方面：一是对 我国的资产价格在货币政策传导中的作用进行实证，主要是通过研究资产价格和 货币政策传导工具的关系来实现；二是对我国资产价格的波动与未来通货膨胀关 系的实证研究，主要是通过研究资产价格与消费物价指数（CPI）的关系来实现。 最后本文通过大量的理论研究和实证研究，以及通过分析各国历史上资产价格涨 灭的经验和教训，发现资产价格波动的确在货币政策传导中起着重要作用而且传 导着未来通胀的重要信息。 得出结论：中央银行在制定货币政策时应该考虑资产价格，货币政策应该适 时、恰当地干预非正常的资产价格波动。 关键词：资产价格；货币政策；通货膨胀；金融稳定 I Abstract This paper studies the relationship between asset price and monetary policy . seeing how the asset price fluctuations impacting in economic activity, and monetary policy should make what kind of reaction to asset price volatility. This paper introduce the current situation of chinese asset prices and monetary policy firstly.In view of the monetary policy transmission mechanism , Asset price fluctuations may be an important monetary policy transmission channel. Asset price fluctuations through the wealth effection, the investment effection , the balance sheet effection impact aggregate demand, thus affect the total output and the future price levels. From the ultimate goal of monetary policy, monetary policy needs to achieve price stability, from this point of view, the volatility of asset price put the challenges to monetary authorities is that volatility of asset price is likely to contain important future inflation information.There are close ties between asset price volatility and financial crisis , threating the Central Banks financial stability goals. Central Bank should take intervention measures to prevent adverse effects to financial stability from asset prices expansion .In any