基于VPRS理论的我国上市公司经营困境预警及实证研究论文.docVIP

华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文  摘  要  公司经营困境预警一直是国内外研究的焦点。但大多数学者的研究采用的都是 财务指标。当前普遍的观点是，公司治理弱化是企业陷入经营困境的内在原因，不 同的治理结构必然会给企业的经营状况带来不同影响。因此将公司治理变量纳入预 警指标体系进行研究是十分必要的。 本文从公司治理的角度，构建了一套比较全面的综合预测指标体系，其中包括 股权结构、董事会特征、管理层激励、外部治理以及非理性行为五个方面的 23 个公 司治理指标，和偿债能力、融资风险能力、营运能力、盈利能力以及成长能力五个 方面的 20 个财务指标。以 2006 年~2009 年首次被 ST 的 160 家上市公司及其配对公 司作为研究样本。根据这些公司 t-1~t-3 年的数据，首先对选取的指标进行了配对样 本 T 检验，然后基于 VPRS 理论，分别构建了仅包含财务指标和包含所有指标的上 市公司经营困境预警模型。通过理论分析和实证研究发现：健康公司和困境公司在 早期的公司治理方面就存在着显著差异，晚期差异逐渐减小；加入公司治理变量后 的粗糙集模型的预测精度得到了提高；仅包含财务数据的模型在经营困境的晚期预 测精度较高，早期预测效果不佳；对早期预测来说，包含财务指标和公司治理指标 等多方面因素的模型更加适合。  关键词：经营困境  公司治理  预警  VPRS 理论  I 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 Abstract Business distress prediction has always been the focus of the domestic and foreign schoolars’ research. However, most of them are based on indicators. And now the general view is that the weekness of corporate governance is the fundamental reason to the failure.Therefor, it is necessary to use corporate governance variables in forcasting system as well. This paper constructs a more comprehensive indicator system, in which 45 factors are choosen, including 23 ones in five aspects, such as the ownershiop structure, board characteristics, managerial incentives, external governance and non-rational behavior, and 20 ones in five financial aspects. With the use of a sample of 160 “ST” listed companies and their partnership samples through years 2006-2009, and their data covering the periods t-1~t-3, this paper tests these 43 indicators by the paired-sample T test at first.Then based on the VPRS theory, this paper sets up prediction models of listed companies business distress and contrasts the effects of the way using corporate governance index with the way without using corporate governance index.Finally, the paper get these conclusions as follows:there are significant difference in early corporate governance factors between the healthy companies and the failure ones. The predicting ability of the model in which corporate governance indica