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2014年资源品行业分析报告 目 录 一、破釜沉舟的资源品价格改革 3 1、改革目的和手段 3 2、改革进程和未来 4 二、改革的行业梳理 5 1、水：改革方向明确 5 2、煤炭：基本完成市场化 6 3、电力：改革前路漫漫 7 4、成品油：小步慢跑式改革 8 5、天然气：改革推动量价齐升 9 6、铁路货运：提价缓解经营压力 10 7、改革进展、方向和难易评估 11 三、价格改革抑制产能 11 1、控制能耗抑制产能 11 2、价格约束已现端倪 13 3、约束产能渐进增强 14 一、破釜沉舟的资源品价格改革 1、改革目的和手段 资源品价格改革是“十二五”期间经济体制改革的核心内容。“十八大”报告指出：“深化资源性产品价格和税费改革，建立反映市场供求和资源稀缺程度、体现生态价值和代际补偿的资源有偿使用制度和生态补偿制度。” 为了更好地反映市场供求关系、资源稀缺程度和环境损害成本，资源品价格改革采取多种手段。以水价为例，为了反映资源稀缺程度，征收水处理费（资源税）；二是为了弥补环境损害成本，征收污水处理费（生态补偿）；三是上调供水价格以更好地反映市场供求关系；四是为了提倡节约减少浪费，采用阶梯价格。 资源品价格改革并不能理解为全面涨价。由于资源品兼具公共品和商品的双重属性，政府对提供给居民和非居民的资源品价格，将区别对待。李克强曾指出：“对居民基本需求范围内的价格，应合理控制，对非基本需求方面的价格，则应更多采取市场调节的手段”。因此，在改革过程中，服务于居民和非居民的资源品的价格走势很可能会出现偏离。 2、改革进程和未来 从宏观经济环境看，加快资源性产品价格和税费改革的条件已经具备。我国在12年下调了GDP的预期目标至7.5%，央行持续实施稳健的货币政策。经济过热和通胀过高的风险趋于下降为进一步资源品价格改革预留了更多空间。 “十七大”以来的前几年（08-11年），每年大概一项重要的资源品价格改革。自11年底以来，控制能耗、抑制产能非常迫切，加上宏观经济环境的配合，资源品价格改革步伐有所加快，“水电煤气运”各领域在一年左右的时间里均推出了改革措施。我们可以预期，在新一届政府上台后，成品油机制、天然气、电力及铁路改革会加速。 二、改革的行业梳理 1、水：改革方向明确 我国是水资源稀缺国，水污染问题严重，水资源供需矛盾日益加剧。现行的终端用水价格由水资源费、供水费和污水处理费等几部分组成，以政府行政定价为主要手段进行成本加成定价。中国当前水价与国际相比严重偏低，定价机制并不能良好反映水源供给不足的现状，也无法对滥排污水、浪费用水的现象进行有效约束。 水价改革的方向明确：在2012年多地试行居民用水阶梯水价的基础上，在全国全面推广实施。非居民用水实施超定额累进加价制度，从而控制无度用水，鼓励节水。水价结构方面，上调水价主要集中在水资源费及污水处理费两块，使水价更能客观反映水资源稀缺性，惩罚污水排放。 水价是居民生活必需品，价格上调会考虑民生问题。未来居民水价上调幅度会慢于工业等非居民水价。 2、煤炭：基本完成市场化 煤炭是中国的基础能源。2014年以前，我国煤炭价格实行双轨制：非重点合同煤和重点合同煤。非重点合同煤价早已完全市场化，重点合同煤价却一直受政府管制，被严重低估。巨大的价差，电企合同的差异性，导致了煤炭供给不足，电企经营压力大，电力供需错配，经济结构扭曲等问题。 2012年末新颁布的《关于深化电煤市场化改革的指导意见》借着市场煤价与计划煤价趋于收敛之际，规定于2014年取消重点合同煤，由煤企与电企自主协商价格，煤价开始并轨。如果新规能得到严格执行，未来电煤和市场煤价格将明显收敛，那么煤炭价格全面市场化基本完成。 煤炭行业未来主要面临资源税改革所带来的成本上升影响，煤炭资源税由从量征收转为从价征收应该会在“十二五”期间完成。 3、电力：改革前路漫漫 随着我国经济持续高速发展，电力供应常常跟不上需求，出现较大的区域性、时段性、季节性用电缺口。造成这种现象的重要原因是电力定价机制不合理。当前电价分为上网电价，输配电价和销售电价。过去煤电联动的滞后导致上网电价偏低，企业发电动力不足，加剧电荒。销售电价中，对居民逐步开始收取阶梯电价，鼓励节电，但占终端用电大头的工业电价仍未步入市场化。 随着新规关于煤电联动机制的加强，价格传导更加畅通，上网电价能够更加快速灵活反映成本，刺激电厂发电。 然而，电力改革仍然前路漫漫。虽然为了构建竞争型的发电市场和输配电市场，电力行业“厂网分开、主辅分离、输配分开、竞价上网”的改革目标非常清晰。但是，在关键性的“输配分开、竞价上网”方面迟迟未能实现突破。直接购电仍旧受限，输配电成本不够透明等体制问题阻碍输配电分离。长期电价市场化必须辅以电力体制改革的跟进。 4、成品油：小步慢跑式改革 2014年2月