2014年新型城镇化与建筑建材行业分析精品报告.docVIP

2014年新型城镇化与建筑建材行业投资分析报告 2014年12月 目 录 一、新型城镇化理解，地产和市政建设均受益 4 1、新型城镇化受重视，既有“量变”也有“质变” 4 （1）新型城镇化包含了传统城镇化含义上的人口从农村到城镇的进一步转移 5 （2）城镇化需要产业的支持 5 （3）城镇居民方面强调“基本公共服务也应该是公平均等的” 5 2、日本经验揭示基建和地产投资增长持续 5 3、美国经验揭示产业引导可使城镇化在地区间平衡发展 7 4、新型城镇化下建筑建材受益逻辑 8 二、水泥行业与新型城镇化 9 1、台湾日本经验揭示，中国在2018年达到顶峰前维持年均5%左右需求增速 9 2、2013年水泥需求预计增7.3%，中西部经济圈增长更快 11 （1）2014-13年水泥需求：新城镇化和基建复苏推动同增6.9%、7.3% 11 （2）区域需求差异：中西部经济圈和城市群受争持支持增速更高 13 3、水泥供给：13年同增7%，海螺华新同力亚泰冀东压力小 17 （1）2014-13年新增干法熟料产能1.6、1.1亿吨，同增11.2%、6.9% 17 （2）海螺、华新、同力、亚泰、冀东所处区域2013年产能压力最小 18 4、水泥盈利：华东华北华中盈利向上，下半年好于上半年 20 （1）预期供需关系明显好转，盈利价格将回暖上升 20 （2）2013年海螺华东、冀东金隅华北、华新同力华中具向上弹性 23 5、水泥投资策略：3、10月左右两次行情，海螺、华新水泥首配 28 （1）两波段机会：13年2-4月、9-11月行情，提前1个半月介入 28 （2）估值较高，股价涨幅低于业绩涨幅 30 三、新型城镇化与城市基础设施建设行业 32 1、引水工程保障城市、农村生活生产用水 32 2、城市内涝亟需解决，排水管道未来需求大 34 3、地铁13、14年密集开通，规划量大新开工或放量 35 四、城镇化人口流入城市，地产长期需求可维持，利好地产相关建筑建材企业 40 1、13年新开工面积增速转正，或带来行业转暖 40 2、地产期待恢复，推荐中国建筑 42 3、装饰短期压力略增，明年行情仍可期 42 （1）订单高峰次年，短期内业绩增速将小幅回落；向下压力略增 42 （2）13年公装规模稳定增长，地产恢复广田亚厦弹性大 45 4、园林：业绩增速短期放缓，生态修复主题持续受关注 50 （1）园林板块短期环境压力较大，市政工程进度仍显较缓 50 （2）行业集中度进一步提升，13年业绩仍具爆发性 52 5、玻璃需求受地产影响大，长期需求可维持 55 （1）价格盈利见底后缓慢恢复，价格短期内淡季将小幅下调 55 （2）13年需求略微改善，新增供给压力不减，推荐：南玻、旗滨 57 6、其他地产相关建材公司：营收受地产影响较大明年或反弹 61 （1）营收增速与房地产投资增速、新开工增速相关性强 61 （2）重点公司简况：北新、建研、永高、东方雨虹、伟星新材、海螺型材 62 五、产业园区建设引导人口流动，利好钢结构企业 65 1、钢结构公司收入中轻钢占比高，与制造业固投相关性高 65 2、12年经济疲软制造业固投增速低，13年或有恢复 65 六、总结：基建先行，水泥、管道等弹性大 66 1、相关子行业受益比较：市政建设最快，水泥弹性最大，水泥、管道、型材等公司关联性强 66 2、重点公司：华新、海螺、龙泉、纳川、开尔、建研，北新、广田、中建、精工 69 一、新型城镇化理解，地产和市政建设均受益 1、新型城镇化受重视，既有“量变”也有“质变” 十八大提出要“坚持走中国特色新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化道路”，李克强副总理更在多个场合强调“扩大内需的最大潜力在于城镇化”。我们认为新一届政府将着力推进城镇化进程。 新型城镇化是城镇化由粗放模式向集约模式转变，我们认为： （1）新型城镇化包含了传统城镇化含义上的人口从农村到城镇的进一步转移 这里不全是向大城市转移。李克强多次强调要“在中西部一些发展条件较好的地区，加快培育新的城市群、形成新的增长极”、“更好发展小城镇，把有条件的东部地区中心镇、中西部地区县城和重要边境口岸逐步发展成为中小城市”。因此我们认为未来的城镇化是发展城市群、发展中小城镇的城市化。 （2）城镇化需要产业的支持 如何把农村人口引导进入小城市而非大城市，则需要产业支持，或将在大城市周围、西部中型城市、或东部中小城市发展部分产业园区。从10年以来，国家已经出台多项区域振兴规划来指导产业转移，预计未来还将出台更多更细的产业政策来支持城市群的发展、引导西部产业转移。 （3）城镇居民方面强调“基本公共服务也应该是公平均等的” 因此将增加中小城镇的基础设施投资，这也是引导人口进入中小城镇的一个方面。而大城市的拥堵、污染等问题或将受到重视。因此基础设施建设、生