美国次贷危机综述.docVIP

品位财富人生，共享精彩江南。 江南证券投资季刊 企业内刊2008·1(总1) 2008年 2 月 21日发布 要 目 ★发 刊 词 ★热门话题 ★股票前沿 ★基金、债券地带 投资者风险教育 ★证券投资技术分析讲座 ★投资者园地 江南证券赣州营业部 江南证券赣州营业部分析师团队 主办 发 刊 词 2008年是江南证券公司致力于“服务规范、创新发展”为主题的客户服务年，“聚焦客户”“服务客户”“关爱客户”，讲服务，比服务，也是江南证券赣州营业部的活动主线。 搭建平台，丰富服务手段，优化环境，提升服务技能，梳理流程，制定服务标准，深化服务内涵，加强客户关怀，是我们08年致力于工作的内容，营业部将在辖区内积极配合公司创新发展服务手段，为此营业部将向客户将借助公司研发平台和分析师团队成果，推出营业部江南证券投资策略报告（季度刊）奉献给客户，以期使客户能有所启发和收益，同时也衷心希望得到江南客户的爱护和支持。 江南证券赣州营业部 江南证券简介 江南证券是以江西江南信托投资股份有限公司、百瑞信托投资公司，联合中国航空技术进出口总公司、中国航空技术进出口深圳公司等单位共同发起组建而成，是经中国证监会批准设立的综合类券商，注册资本金104,142万元人民币。 江南证券是中国最具活力的中型券商之一，自2002年成立以来，获得了迅速的发展，证券代理业务市场份额迅速上升，在全国证券市场上的地位由原来的100名以外，跃升到前50名以内。 公司在北京、上海、深圳、天津、武汉、郑州、重庆、昆明、杭州及江西省内主要地市设有26家证券营业网点。 分析师:刘振国 一：什么是次贷： 次贷是次级按揭贷款，是给信用状况较差，没有收入证明和还款能力证明，其他负债较重的个人的住房按揭贷款。次级市场的贷款利率通常比优惠级抵押贷款高2％～3％ 美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，即购房者在购房后头几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。固定利率借款者的平均信用评分高于浮动利率借款者。 二：次贷的债券产生 金融衍生品---房贷证券化。放出这些贷款的机构，为了资金尽早回笼，于是就把这些贷款打包，发行债券。次贷的债券利率高，投资回报高。 三：美国次贷危机产生的原因： 宽松的货币政策环境，反映在房地产市场上，就是房贷利率也同期下降。利率持续走低，现金流出式再融资开始流行。在房价持续上涨的时期，这种方式能使借款者源源不断地获得资金来源，进而增加了次级抵押贷款的需求。在房价不断走高时，即使借款人现金流并不足以偿还贷款，他们也可以通过房产增值获得再贷款来填补缺口。 面对巨大的投资需求，许多房贷机构降低了贷款条件，如零首付等，加大了次贷的供给。在1994年时，美国的次级抵押贷款还只有350亿美元，2000年时增加到1400亿美元，而至今，次级抵押贷款余额至少达到了8000亿美元。 从2004年6月起，美联储的低利率政策开始了逆转；到2005年6月，经过连续13次调高利率，联邦基金利率从1%提高到4.25%。到2006年8月，联邦基金利率上升到5.25%，标志着这轮扩张性政策完全逆转。 连续升息提高了房屋借贷的成本，开始发挥抑制需求和降温市场的作用，促发了房价下跌，以及按揭违约风险的大量增加。随着美联储多次上调利率，次级房贷的还款利率越来越高，最终导致拖欠债务比率和丧失抵押品赎回率的上升，酿成今日的危机。 四：美国次贷危机爆发，并波及全球。 2007年2月由于大批低收入房贷客户无力偿还贷款，汇丰控股发出盈利警告，并为其在美国的按揭业务增加18亿美元的坏账拨备。美国最大的次级房屋信贷提供商决定，因市场风险正在加大，将减少次级贷款投放量。美国第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司向市场发出盈利预警，称去年四季度业绩可能出现亏损。4月向法院申请破产保护，并宣布计划裁减一半以上员工，并出售公司大部分财产。 美国商务部发布报告说，2007年6月份美国新房销售量下降6.6％，降幅远远超过市场预期，且是过去5个月来的最大月降幅。 8月美国住房抵押贷款投资公司在裁员约10％之后的数天申请破产保护，并声明不再接受贷款申请。美国第五大投行贝尔斯登公司宣布，由于次级抵押贷款市场危机拖累旗下两只基金倒闭， 9月英国北岩银行由于面临严重资金短缺，打算将其价值1000亿英镑的抵押贷款投资组合分拆出售。连续遭遇挤兑风潮，储户提现近20亿英镑。 　　 2008年1月花旗宣布，该行四季度亏损98.3亿美元；美林公司第四季度财报由同比的利润23.5亿美元转而损失98.3亿美元，银行瑞士银行宣布，受美国次级住房抵押贷款危机的严重拖累，瑞士银行去年第四季度亏损高达125亿瑞郎（1美元约合1.09瑞郎）。国有银行西德意志州银