我国认股权证价格偏误实证的研究.pdfVIP

摘要 摘 要 我国权证市场是一个新兴市场，权证市场价格与理论价格长期存在较大偏 离，大大影响了权证这一金融衍生品在我国的快速发展。因此，对我国认股权 证市场价格和理论价格偏离问题的研究显得尤为必要。 本文首先介绍了认股权证的基本知识及其在我国市场的发展历程，并从理 论上简要分析了我国权证市场发展中存在的问题。同时对国内外权证定价理论 的研究进展做了简要综述，从而指出权证定价理论及方法经过多年充分的发展， 其准确性已在国外的实证研究中得到证明，中国权证市场价格与理论价格相差 过大是与我国证券市场上认股权证的交易规律密切相关的。因此本文的研究重 点在于权证市场价格与理论价格偏误与标的股票价格的相关性，而非权证的精 确定价问题。 本文以沪市三只百慕大认购权证为例，选用修正的Black．Scholes公式作为 认购权证定价公式，结合适当的参数选取，计算权证的理论价格及其与市场价 格的偏误，证明权证价格偏误的存在主要不来源于模型设定误差。再运用计量 经济学的方法，讨论权证价格偏误和标的股票价格序列之间的协整关系，并建 立误差修正模型以定量地描述二者之间的短期波动关系。最后从理论上分析导 致权证价格偏误的深层次原因，并对我国权证市场的发展提出了自己的一些建 议。 关键词：认