年薪制与股票期权制：人力资本角度比较研究.pdf

内容摘要 年薪制和股票期权制是两种最主要的企业家薪酬制度，起源于市场 经济发达国家，我国在探索和建立现代企业制度过程中，不失时机地进 行了介绍和引进，本文就是在此条件下展开研究的。首先分别对年薪制 和股票期权制予以介绍，年薪主要由两部分组成，基薪和年度奖金；股 票期权收益取决于出售行权股票价格与行权价之差。在比较研究中，分 两部分进行，第一部分从人力资本分配理论的角度展开，提出了人力资 本的双重属性即商品属性和资本属性，然后通过对人力资本在价值刨造 和分配中独特作用进行论证，得出人力资本分享剩余的必然性，最后对 企业家人力资本价值和使用价值的特点进行分析，比较说明各种报酬形 式的联系与区别。第二部分从人力资本产权特征入手，即人力资本产权 的可分解性及分解的不完全性；人力资本经济价值的不稳定性；人力资 本经济价值信息的隐蔽性。这些特征决定了企业家人力资本所有者必须 赋予剩余控制权和索取权，在委托代理关系中处于有信息优势的代理人 角色。在这些认识基础上，利用信息经济学中的委托代理理论，在代理 人参与约束和激励相容约束条件下，最大化委托人的期望效用，求出不 对称信息下的代理人的激励合同，用完全信息下的企业家市场竞争均衡 价格来说明年薪制中的基本年薪，用激励合同是企业当年利