私募基金管理者的收益定价、风险选择与契约设计.pdfVIP

第 3O卷 第 1期 经 济 数 学 Vo1．30。No．1 2 O 13 年 3月 JOURNALOFQUANTITATIVEECON0MICS M ar．20 13 私募基金管理者的收益定价、风险选择与契约设计 黄冰华 ，杨招军 (湖南大学 金融与统计学院，湖南 长沙 410079) 摘 要 考虑到市场非完备和私募基金管理者风险厌恶的实际情形，本文根据效用无差别原理，得到 基金管理者收益的确定性等价价值满足的偏微分方程，并运用有限差分法进行数值分析．结果表明：非系 统风险溢价 的增大使得收益价值与 自有资金率呈递增但呈边 际递减规律 ；管理者 的风险选择决定于非系 统风险和风险厌恶态度，在契约有限期的情形下，风险中性型管理者会选择无限大的基金波动率，风险厌 恶程度低 (高)的管理者会选择尽可能大 (小)的基金波动率 ；并从确定性等价的角度讨论 了契约设