货币政策意外、利率期限结构与通货膨胀预期管理.docVIP

货币政策意外、利率期限结构 熊海芳 王志强 内容提要本文基于利率期限结构分析了通货膨胀预期对中央银行货币政策意外和中央银行沟通行为的反应，并对通货膨胀预期管理的效果进行了评价。结果显示：货币政策意外在一定程度上增加了市场的中短期通胀预期，对长期通胀预期的影响不大；公开市场操作、存贷款利率调整和存款准备金率调整三种货币政策操作对通胀预期的影响存在明显差异；央行惯例沟通对通胀预期没有影响，央行行长讲话会加大通胀预期波动；货币政策操作和央行沟通行为对通胀预期的冲击在2008～2009年出现了结构性变化；通胀预期管理效果一直不佳，需要进一步完善通胀预期形成及其传导机制并改善央行的政策操作与沟通行为。 关键词利率期限结构 货币政策意外 央行沟通 通胀预期管理 一 引言 货币政策效果是各国中央银行制定实现货币政策目标的重要参考，它在一定程度(下文简称通胀)的预期。通胀预期不仅可 近年来，中国政府一直强调对通胀预期的管理，中国人民银行也希望通过改变2006年1月至2011年3月，央行共执行了32次法定存款16次存贷款基准利率?央行的沟通行为对管?国内现有研究对这些问题涉及较少。因此，本文将系统地讨论 在通胀预期管理中，货币政策操作具有重要的作用，货币政策操作会立即反映到(Kuttner，2001；Gürkaynak等，2005、2