2011年投资策略兴顺街于海峰.pptVIP

                                              二零一一年 复杂形势下的匍匐前行 ——阶段性行情的配置策略 德邦证券 于海峰 一、2010年 预料之中的V型 回顾 下半年策略 2010年年度策略：《经济复苏初期的宽幅震荡中侧重避险与平衡》 2010年下半年策略：《政策预期推动市场进入V型右侧》 2010年 预料之中的V型 回顾 年度策略 三个要点： 1、货币政策 由紧到松 2、价格调控 由强转弱 3、美元指数 由涨转跌 7月1日动态PE15.32点 1月5日动态PE24.88倍 2010年40家券商年度策略回顾 回 顾 年度策略 股市仍处上升周期 国信证券 3300—4400 兴业证券 震荡牛市 国金证券 2700-5000 中信建投 高点4500 中信证券 盈利与估值齐升 中金证券 高点在4000点之上的28家 4500点之上的12家 5000点之上的3家 看涨的有37家 不太看好的3家。 低点在3000点上方的5家 2700点上方的23家 2700点下方的 5家 二、2011年的基本判断 基本判断 年度策略 核心区间： 2500~3000 极端区间 2200~3200 估值区间 13倍~21倍 低点时间 4、5月间 17倍 三、判断的核心逻辑 核心逻辑 年度策略 银行流动性：国债 实体流动性：资产 连接的通道：信贷 体现的数据：存款 特殊的来源：热钱 构成： 实体流动性 综合指标 判断的核心逻辑 1 核心逻辑 年度策略 银行流动性： 趋于紧缩 判断的核心逻辑 核心逻辑 年度策略 银行流动性： 紧缩 国债大跌 惜贷 国债大涨 判断的核心逻辑 2 核心逻辑 年度策略 实体经济： 信贷增速下滑 判断的核心逻辑 核心逻辑 年度策略 信贷紧缩 窗口指导 6027 2011年6月 6027 2010年6月 15304 2009年6月 6493 2011年5月 6493 2010年5月 6669 2009年5月 7740 2011年4月 7740 2010年4月 5918 2009年4月 5107 2011年3月 5107 2010年3月 18900 2009年3月 6999 2011年2月 6999 2010年2月 10700 2009年2月 13997 2011年1月 13997 2010年1月 16200 2009年1月 3000 2010年12月 3783 2009年12月 7718 2008年12月 5600 2010年11月 2963 2009年11月 4769 2008年11月 5877 2010年10月 2529 2009年10月 1819 2008年10月 判断的核心逻辑 3 核心逻辑 年度策略 企业存款： 增速也将下降 判断的核心逻辑 核心逻辑 年度策略 　 　 3783 6303 7718 5522 2008/12 5600 5737 2963 3152 4769 1814 2008/11 5877 3805 2529 2042 1819 -1555 2008/10 6004 2581 5167 4541 3745 1054 2008/09 5446 3144 4104 4127 2715 2008 2008/08 5327 -1330 3691 1025 3818 -633 2008/07 6027 2721 15304 11598 3324 2273 2008/06 6493 3685 6669 4431 3185 2451 2008/05 7740 6020 5918 4372 4639 1216 2008/04 5107 7544 18900 14212 2834 5291 2008/03 6999 -4092 10700 6