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Chiefs Insights 老总论坛 券商做大做强 “存量业务” 是解决 “靠天吃饭”的关键 ■ 国都证券总裁　唐步 经历了2008年的惨淡年景，2009年上半年券 前已具备摆脱长期以来靠天吃饭不利局面的条 商业绩明显好转。不过， “靠天吃饭”的特征依 件。就券商目前的业务类型看，除了可以分为买 旧鲜明，盈利波动性较大的经纪和自营两项业务 方业务 （如自营、直投）和卖方业务 （如经纪、 贡献了78%的收入。在证券市场规模快速提升的当 资管、投行）外，也可以按收入性质分为增量业 前，券商行业的发展步伐已明显滞后，券商亟需 务和存量业务。像经纪和投行是增量业务，这些 拓展可持续发展的空间。 业务要靠新增的交易量和项目才能形成收入，受 图1 证券行业盈利情况 市场环境制约，属于靠天吃饭的业务。而券商的 （亿元） 2000 4000 资管业务则是存量业务，只要有管理资产就有收 3500 1500 入，收入的多少取决于存量资产规模的大小。在 3000 1000 2500 行业内，基金公司也是典型的存量业务模式，一 2000 些管理资产规模大的基金公司，即使在以往惨淡 500 1500 1000 的市场环境下，依然生存得很好，不能不说与其 0 500 盈利模式有很大关系。这几年，券商的理财品牌 -500 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009H 和综合理财能力逐渐显现，业务模式日益清晰， 净利润 利润总额 上证指数(右轴) 必须抓住发展的时机做大做强存量业务，才能满 资料来源：Wind 、中国证券业协会。 注：2009年中报为不完全统计，仅涵盖65家券商，其余年份为全行业数据；上证指数取 足自身、行业和社会发展的需要。 当期开盘价与收盘价的均值。 经过多年的综合治理和行业规范，证券行 在资产管理方面，尽管近年来集合理财产品 业初步奠定了健康发展、合规运营的基础，目 稳步发展，但券商所占据的市场规模依然有限。 年第 期 57 2009 10 Chiefs Insights 老总论坛 事实上，资管市场容量巨大，不论是大型券商还