5.巴西国债市场介绍及其对我国债券市场发展的启示(中央结算公司巴西国债考察团).pdfVIP

债 券 全 球 视 点 巴西国债市场介绍 及其对我国债券市场发展的启示 摘要：本文介绍了巴西国债市场的规模、基本结构、发行机制、债务管理策略、国际 中央结算公司 债信等各方面情况，并总结了巴西国债市场基础设施概况，最后从中国债券市场发展 巴西国债考察团 及托管机构业务拓展角度，提出了几点值得借鉴的经验。 关键词：巴西 国债市场 托管结算 启示 巴西作为“金砖四国”之一，近几年经济高速发展， 1. 固定利率债券，包括 LTN ( 短期国债 ) 和 吸引了全球投资者的目光，同时巴西债券市场是世界 NTN-F (中长期国债) 上重要的债券市场之一，其发展经验对于我国债券市 巴西财政部不断滚动发行四种期限的LTN和两 场建设具有一定的参考意义。因此，本文介绍了巴西 种期限的NTN-F。巴西财政部发行固定利率债券的 国债市场各方面的情况，并重点论述其对我国债券市 主要目的：一是为了获取资金；二是利用这些清晰 场发展的启示。 基准利率建立高效的收益率曲线。巴西财政部使用 LTN作为基准利率创建4年以下的中期收益率曲线, 巴西国债市场概况 使用NTN-F作为基准利率创建5-10年的长期收益率 （一）规模 曲线。 国际清算银行的资料显示，早在2008年，巴西 2. 通胀指数债券，包括NTN-B (B系列国债) 联邦公债市场的容量就已排名世界第8位，截至2012 和NTN-C1 (C系列国债) 年10月，巴西联邦公债合计19439亿雷亚尔，约合6 巴西财政部不断滚动发行期限为3年、5年、10 万亿元人民币。 年、20年、30年和40年的六组与巴西全国消费者物 （二）基本结构 价指数（IPCA）挂钩的通胀指数债券，使其流动性不 目前，巴西市场上采取竞争性招标发行的联邦公 断增强。巴西政府持续发行浮动利率债券的目的是 债可以分为固定利率债券、通胀指数债券和浮动利率 希望将通货膨胀率与债券收益率挂钩，避免投资者 债券三类。 的实际收益受到损失。 CHINABOND 2013.March 69 债 券 全 球 视 点 3. 浮动利率债券LFT 提高市场的活跃程度。目前，巴西联邦公债交易商由 与其他国家浮动利率债券以1个季度或6个月利 12家金融机构组成，其中10家是银行，另外两家是 率作为浮动利率债券基准利率的方法不同，巴西财政 独立的经纪公司或分销商。巴西财政部每隔6个月对 部发行的LFT以隔夜利率作为基准利率。LFT目前有 各承销团成员的表现进行一次评估，表现不佳的交易 4年期和5年期两个品种，发行量相对较少。 商将被替换。2010年第二季度，巴西财政部对承销团 截至2012年10月，各类型债券中，固定利率品