基于价格粘性的货币政策_股票价格与宏观经济之间动态关系研究.pdfVIP

2012 5 ( ) May． 2012 年 月 上海大学学报 社会科学版 29 3 Journal of Shanghai University (Social Sciences) Vol． 29 No． 3 第 卷第 期 doi :10 ． 3969 /j ． issn 1007-6522 ． 2012 ． 03． 010 、 基于价格粘性的货币政策 股票价格 与宏观经济之间动态关系研究 王 国 松 ( ， 200444 ) 上海大学 经济学院 上海 : ， 摘要 在价格粘性下 包含金融资产交易的货币数量模型和货币政策的利率传导渠道均 。 揭示了股票价格先于经济增长和通货膨胀而动的形成机理 基于我国月度统计数据的协整 ， 1999 20 10 ， 、 、 检验表明 在 年至 年期间 我国的通货膨胀与经济增长 股票价格 货币政策之间 ; SVAR ， (m ) 存在着长期协整关系 基于 模型的方差分解表明 股票价格的冲击和广义货币 2 的 冲击是我国通货膨胀波动的主要动因，通货膨胀的冲击对实际经济增长波动的贡献率在 20 % ， 左右 而货币供给的冲击对股价波动的贡献率明显高于通货膨胀的冲击和实际经济增长 。 ， ， 的冲击 为提高货币政策的前瞻性和有效性 实现物价稳定和经济的平稳增长 货币政策应 ， 。 该高度关注股票价格波动 并及时对其波动作出适度反应 : ; ; ; ; ;SVAR 关键词 价格粘性 货币政策 股票价格 通货膨胀 经济增长 模型 中图分类号:F832 ． 5 文献标志码:A 文章编号:1007-6522 (20 12)03-0 104 -12 此提高货币政策的前瞻性和有效性。 、 一 引 言 关于股票价格与通货膨胀之间关系的研 ， ， “ 历史事件表明 股票价格由快速膨胀到 究 国内外学者的相关研究更多集中于 通 ， ” ， 急剧崩溃 往往都会引发一轮较长时间的经 货膨胀对股票收益的影响 这一问题 这与 ， “ ” 。 济衰退和通货紧缩 由此引发了各国理论界 著名的 费雪效应