股指期货研究——套期保值比率的程式化实现略.pdf

金融工程研究 Table_Title] [2010.4.22] 股指期货研究——套期保值比率的程式化实现  房振明 魏文婷 SAC 执业证书编号 S1150208020105 S1150109121395  fangzhenm@ wwtbhzq@ 报告摘要：  本研究的目的在于构建基于股指期货套期保值的风险对冲平台，程式化 [Table_Summary] 实现股指期货套期保值的运算，方便投资者迅速得到组合的套期保值比 率和套保效率，规避市场波动风险；同时便于投资者进行组合动态监控 和调整，对套保比率和效率进行动态追踪，帮助投资者有效地进行风险 管理。  利用风险对冲平台，投资者可根据自身投资组合的情况得到套期保值比 率，计算出需要买入或卖出的期货合约份数，进行套期保值，当组合中 个股或权重发生变化时，可对原组合进行调整后重新运行程序，得到新 组合的套保比率和套保效率，平台使用简单方便，实用有效。  本报告从技术层面，利用Excel 和嵌入式的软件编程技术实现了套保比 率的自动计算，并利用历史数据检验了对冲效果，避险效率95%左右， 对冲效果良好。 金 融 工  通过对冲平台的实证分析，我们给出投资者应用套期保值程序确定套保 程 比率涉及的几个相关问题：其一、套保比率的选择：当利用几种模型计 研 究 算出的套保效率存在最高值，且与其余值有一定差别时，选择其对应的 套保比率，未来的避险效率更好；当存在几个最高值时，选择其对应的 套保比率的均值，未来的避险效率更好。其二、历史时间窗口的选择： 建议投资者选择避险日之前的 100 个交易日左右作为历史数据窗口启 动套期保值程序。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 套期保值比率的程式化实现 股指期货具有投机、套期保值和套利三种基本交易方式，其中套期保值交易 的目的是宁愿牺牲可能的收益，换取锁定投资结果，股指期货的套期保值交易是 真正能够实现对股票市场的系统性风险进行对冲和管理功能的。 套期保值中的一个核心问题之一就是套期保值比率的计算，众多研究者已给 出几种不同的计算模型，也利用历史数据在计量软件中检验了各种模型的效果。 而随着国内股指期货的4 月 16 日的上市交易，股指期货的实战交易需要更多的 程式化实现。 本研究目的在于构建基于股指期货套期保值的风险对冲平台。利用风险对冲