股权结构、董事会特征与业绩研究.pdfVIP

　保险研究　２００９年第８期 公司经营 ＩＮＳＵＲＡＮＣＥＳＴＵＤＩＥＳ　Ｎｏ．８　２００９　 股权结构、董事会特征与业绩研究 ———中国保险公司的治理结构分析 谢晓霞　李　进 （北京航空航天大学经济管理学院，北京 １０００８３） ［摘　要］　本文选取中国上市保险公司２００７年和２００８年的年报数据和中期报表数据，依据本文建 立的股权结构、董事会特征与业绩模型对样本数据进行多元回归分析，得出如下结论：政府持股比例 和高管持股比例与保险公司业绩呈正向关系，即政府持股比例增加和高管持股将有利于保险公司业 绩的提高；境外战略投资者持股不利于保险公司业绩的提高；董事会规模与保险公司业绩呈负向关 系，即董事会规模越大越不利于保险公司业绩的提高；独立董事以及具有金融从业经验的独立董事 与保险业绩无关。 ［关键词］　保险公司；股权结构；董事会特征；业绩 ［中图分类号］Ｆ８４０．３２　 ［文献标识码］Ａ　 ［文章编号］１００４－３３０６（２００９）０８－００９０－０６ 　　自２００８年９月全球金融危机全面爆发后，“金融海啸”淹没了具有１００多年历史的投资银行———雷曼兄 弟，也使全球最大保险公司美国国际集团（ＡＩＧ）被接管，这场由次贷危机引发的全球金融危机使全球展开了 对金融工具、金融机构的风险控制和加强全球金融监管的大讨论。在金融危机继续蔓延的今天，如何进一步 完善保险公司治理结构（ＣｏｒｐｏｒａｔｅＧｏｖｅｒｎａｎｃｅｏｆｉｎｓｕｒａｎｃｅｃｏｍｐａｎｉｅｓ），加强保险公司治理结构监管力度，对 提高国家乃至全球金融体系稳定性与金融安全具有深刻的意义。 中国正处于经济转型和市场经济发育尚未成熟的大背景下，中国的保险公司在发展中存在许多问题，尤 其是法人治理结构不合理、股权结构单一、监督不力等公司治理问题。目前进行我国保险公司的股权结构、 董事会特征及其与企业经营绩效的关系研究，不仅对于发现保险公司在公司治理结构方面存在的问题，提高 保险公司治理水平和企业绩效，实现我国保险监管体系由市场行为监管、偿付能力监管到保险公司治理结构 监管的转变，促进整个国民经济健康稳定发展具有重要的理论价值，同时也具有较强的现实意义。 一、理论基础与文献回顾 国外学者对公司治理进行了开创性的研究。如詹森和梅克林（１９７６）对内部股东比例与公司价值关系 进行了研究；德姆塞茨（１９８３）和希汉（１９８８）、希尔仇（１９９８）等对公司治理结构与公司绩效间关系进行了实 证研究；詹森（１９９３）、庞德（１９９５）、威斯贝克（１９９８）以及佩里（２０００）等对独立董事激励与公司绩效关系进 行了研究等等。国内学者对公司治理问题的研究始于２０世纪９０年代，胡勤勤和沈艺峰（２００２）、高明华 （２００２）、詹虹（２００３）、吴健雄（２００２）等对中国上市公司独立董事激励与公司绩效进行了研究；谷祺和于东智 （２００１）等对公司治理、董事会行为与经营绩效进行了研究；周业安（１９９９）、席酉民（１９９９）、华锦阳（２００３）等 对公司治理结构与公司绩效间关系进行了实证研究等等。以李维安为首的南开大学公司治理研究中心长期 致力于关于公司治理质量评价的研究，于２０００年４月在国内首次推出了公司治理应用与评价的阶段性成 　　［作者简介］　谢晓霞，管理学博士，讲师，现供职于北京航空航天大学经济管理学院；李　进，北京航空航天大学经济管 理学院在读硕士研究生。 — ９０— 果———《中国公司治理原则》之后，经过３年的系统研究，于２００３年４月推出了中国公司治理应用与评价的 第二个阶段性成果———《中国公司治理评价指标体系》，并以公司治理评价为基础，建立了中国第一个公司 治理指数（简称南开治理指数，ＣＣＧＩ），提出了公司治理指数的６个维度：控股股东治理指数、董事会治理指 数、监事会治理指数、经理层治理指数、信息披露治理指数、利益相关者治理指数。 国内关于保险公司治理结构的研究主要有刘均（２００３）对保险公司的制度建设进行了研究，提出了应以 保障保险公司所有者的合法权益、确立保险公司高效率运营的制度基础、强化监事会和股东的监督为目标， 坚持依法设立、追求效率、相互制衡、相互协作的基本原则。李琼等（２００３）对国有独资保险公司的治理结构 进行了研究，提出了国有保险公司治理结构的理想模式应为利益相