我国股票市场指数与国际股票市场主要指数的联动性研究——基于协整分析.pdfVIP

第 29卷 第 1l期 技 术 经 济 Vo1．29，NO．1l 2Ol0年 11月 TechnologyEconomics NOV．，2O10 我 国股票市场指数与 国际股票市场 主要指数的联动性研究 — — 基于协整分析 秦伟广，杨瑞成 鲁东大学 数学 与信息学院。山东 烟台 264025 摘 要 ：本文对 2002～2009年 中国股票市场与 国际主要股票市场的每 日收盘数据进行统计分析，运用相 关性 检验、协整检验和格兰杰因果关 系检验 实证 了上证 综合指数 、深圳成 分指数分别与香港恒生指数 、道 ·琼斯指 数 、日经 225指数 、法国CAC4o指数和伦敦金融时报指数之间存在相关、协整关 系。进一 步研 究我 国股票 市 场与 国际股票市场的联动性 ，结果表 明，国际股票市场对我 国股票市场 的影响越来越 明显。这表明中国股 票 市场 日趋成熟 ，逐 渐与相对完善 的国际股票市场接 轨。 关键词 ：中国股 票市场；国际股票市场 ；股 票价格 指数 ；协整检验 ；联 动性 中图分类号 ：F224．9 文献标识码 ：A 文章编号：1002—980X 20l0 11—0lO3一O7 改革开放 30多年 以来 ，中国经济飞速发展 ．特 CAC表示 的收盘指数作为国际股市的指标数据①。 别是 2001年中国成功加入 WTO后 ，中国市场经济 由于各个国家的法定节假 日不同及受突发事件的影 体制逐渐成熟 ，中国经济与世界经济 已相互融合、息 响 ，因此各 国的开市时间不尽一致。鉴于此 ，剔除部 息相关 ，各 国股票市场的相互影响 日益增强，中国股 分数据 ，只保留所有交易所均交易 日期 的数据。选 票指数与 国际主要股票指数 出现 了较强 的联动 取这 7种指数的 日收盘价作为分析数据的主要原因 性 ]。随着 QDⅡ制度与 QFⅡ制度不断完善，中国 是 ：首先，它们能充分反映所在地区股市大盘的总体 股票市场指数与世界各国股票市场指数越来越呈现 行情 ；其次，所采取的数据分别来 自世界各大经济强 出相 同的走势。 国，其股市在世界经济中有着举足轻重的作用，与其 本文对上证综合指数 、深圳成分指数 、香港恒生 他 国家的股票指数相 比，它们在挖掘市场信息的深 指数 、日经 225指数 、道 ·琼斯指数 、伦敦金融时报 度和涵盖股票种类的广度方面更具有代表性，能充 指数 、法国CAC40指数的收盘价序列进行统计分 分反映所在地区的经济发展状况 ，是世界金融体系 析，运用 GARCH 模型对序列的尖峰后尾 特点、波 的重要支柱 。比如 ，美英等国的股票市场发展较早 ， 动的集簇性和杠杆效应进行检验 ，然后运用协整分 具有相对完善的股票市场制度 ，具有典型性和可研 析和 Granger因果关系分析对 国内外股指的相互关 究型性；日本作为世界第二大经济强国，在世界经济 系进行实证检验 。 体系中具有举足轻重的地位 ；法国作为欧洲经济强 国，对整个欧洲市场的经济具有重要作用。分析这 1 数据选取 些国家股市的股票数据，能够为我 国股票市场提供 为了研究 中国股市与国际股市之间的波动关 很多经验和帮助 。本文所用数据分别来 自联合国公 系，本文选取 2002年 1月至 2009年 12月的上证综