中金公司-A股市场资金与流动性分析周报-101115.pdfVIP

数量化策略 研究报告 2010 年 11 月 15 日 A 股市场 研究部 汪超 A 股市场资金与流动性分析周报 分析员，SAC 执业证书编号：S0080210090003 wangchao@ 投资要点： ► 短期波动意料之中，资金面向好格局不变。我们认为，作为牛市初期的标志之一，指数的短期暴跌有利于利空 动能的释放，在全球流动性宽松格局不变的形势下，央行的被动操作只能对指数产生抑制作用，不会改变资金 推动下市场中长期向好的趋势。宏观流动性方面，继续维持流动性宽松局面在美国经济真正复苏难以改变，央 行收紧流动性的被动操作无改格局的判断。虽然流动性宽松及较高的通货膨胀有益于股市，但政府必须未雨绸 缪防止经济进入恶性通货膨胀阶段。从近年来政府对经济的控制力度来看，未来发生恶性通货膨胀为小概率事 件。市场流动性方面，继续维持市场资金供给持续向好的判断；资金面短期需求压力即将结束，两周后将步入 较为宽松状态。 ► “羊群效应”显现，高管减持家数续创新高。近期创业板指数的走势强于中小板及主板的现象有“拉高出货” 的嫌疑，这将使得创业板整体风险进一步加大。继续维持回避近期减持严重的个股的判断，也继续维持“泥沙 俱下时方显真金本色”，重点关注创业板中未减持或减持公司中核心高管未参与减持的公司的观点。 ► 基金维持高仓位，行业变动目的明确。说明上周的指数调整并非公募基金所为，基金经理对后市依然看好。我 们继续维持基金方面的资金供给仍以新基金发行及净申购带来的增量资金为主的判断。 ► 海外资金流向趋势持续。资金面整体已连续三周呈资金净流入状态，上周更是创下几月来新高，说明投资者热 情高涨，资金在流动性宽松局面下已从国债，存款等无风险产品转向投资型产品。国内机构资金大幅出逃。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由(1) 中国国际金融香港证券有限公司于香港提供,及(2) 中国国际金融（新 加坡）有限公司提供于符合 Financial Advisers Regulations and the Securities and Futures Act and Regulations 定义下的 accredited investors and/or institutional investors。发布本报告于此类投 资者, 有关财务顾问将不需要根据新加坡之 Financial Advisers Act 第 36 条就任何利益及/ 或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询, 新加坡的收件人可向中金新加坡公司提出。 本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 A 股市场：2010 年 11 月 15 日 目录 市场资金供需分析 3 公司高管买卖股票行为分析 6 基金仓位分析 8 资金流向监控 11 图表目录 图表 1：市场资金净供应量与上证综合指数走势 3 图表 2 ：新基金发行情况 4 图表 3 ：新增日均A 股账户数情况及账户活跃度 4 图表 4 ：股市融资情况（IPO+增发+配股） 4 图表 5 ：本周及下周新股申购情况 5 图表 6 ：本周股市再融资情况（增发+配股） 5 图表 7 ：限售股解禁情况（左）及年内创业板解禁市值统计（右） 5 图表 8 ：公司高管交易股票行为与大盘走势比较