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2013 年新发债企业主要财务指标分析及偿债能力展望1 东方金诚国际信用评估有限公司 工商企业部 摘要：2013 年我国企业债券发行规模继续保持稳定增长态势，本文依据全年新发行企业债 2 券 的行业分布情况，对主要行业的发债企业收入、盈利和偿债等财务指标进行分析和阐述，并 从信用评估的角度出发，对主要行业的未来发展趋势和偿债能力进行评价和展望。 关键词：企业债券 财务指标 偿债能力 展望 2013 年，我国债券市场共发行各类债券（含央行票据）90394.17 亿元，债券市场整体 规模进一步扩大。其中，金融债23850.68 亿元、短期融资券19942.40 亿元、国债17144.01 亿元、中期票据 11509.87 亿元，发行量合计占市场总发行量的80.15%；央行票据等其他 交易品种的发行规模占比相对较小。 图1：2013 年上市的债券品种分布 资料来源：中国债券信息网，wind 资讯，东方金诚整理 注：其他债券品种包括资产支持证券、政府支持机构债、同业存单以及可转债。 近年来我国城镇化进程已进入快速发展阶段，在此背景下国内城投债发行规模继续强劲 增长。在2013 年已发行上市的企业信用类债券中，城投债发行总量占比高达40.34% ，远 高于其他行业；交通运输仓储业占比12.63%，位列第二；电力、批发和零售行业占比均为 8.69%，制造业和建筑业占比分别为6.69%和6.59%，其他行业占比则均低于5%。 1本文已发表于2014 年7 月《东方评级》期刊 22013 年度新发行企业债券，不包含当年存量债券。 1 图2：企业信用类债券行业分布 资料来源：中国债券信息网，wind 资讯，东方金诚整理 以下主要针对2013 年企业信用类债券（包括企业债、公司债、短期融资券和中期票据） 主要发债行业企业的主要财务指标及其未来偿债能力进行简要分析。 主要行业发债企业收入概况 在 2013 年新发企业信用类债券前十大行业中，2012 年钢铁行业、有色金属和批发零 售行业发债企业主营业务收入中位数分别为225.91 亿元、173.43 亿元和110.57 亿元；2013 年前三季度，钢铁行业、有色金属和批发零售行业发债企业主营业务收入中位数分别为 221.66 亿元、164.53 亿元和105.77 亿元，占据主营业务收入的前三位。 图3：主要行业发债企业近五年主营业务收入中位数 资料来源：中国债券信息网，wind 资讯，东方金诚整理 从2013 年新发债企业净利润中位数来看，2012 年和2013 年前三季度电力企业分别实 现净利润8.51 亿元和7.42 亿元，在各行业中占绝对优势。同期，有色金属行业分别实现净 利润4.67 亿元和3.34 亿元，建筑业分别实现净利润3.57 亿元和3.84 亿元，位居其后。 2 图4：主要行业发债企业近五年实现净利润中位数 资料来源：中国债券信息网，wind 资讯，东方金诚整理 从行业内企业的具体表现来看，2012 年实现收入总额和净利润合计最高的发债行业为 电力行业。2013 年电力行业发债企业61 家，2012 年和2013 年前三季度实现主营业务收 入合计分别为40,589.92 亿元和31,668.66 亿元，其中国家电网分别贡献18,775.71 亿元和 15,125.66 亿元，占比分别为46.46%和47.76% ；同期，上述61 家发债企业分别实现净利 润合计 1,968.74 亿元和 1640.32 亿元，其中国家电网净利润分别为804.04 亿元和400.05 亿元。 2013 年唯一发生整体亏损的发债行业是钢铁行业，2013 年钢铁行业发债企业33 家， 2012 年和2013