“流动性紧张”会否再度来袭.docVIP

“流动性紧张”会否再度来袭 　　去年我国新增人民币贷款逼近8.9万亿元，创出4年来新高，社会融资规模更是以17.29万亿元的水平刷新历史纪录。但与此同时，去年我国银行体系又连续多次出现了流动性紧张局面。 　　如何看待“流动性紧张”和“贷款创新高”的同步上演，今年“钱流紧张”会否再度发生，如何影响百姓财富，种种疑问备受市场关注。 　　与此同时，2013年我国外汇储备又创新高，由此引发了有关巨额外汇储备是是非非的讨论。 　　货款 　　“钱紧”与贷款创新高 　　在贷款量和融资规模纷纷创出近年新高的同时，去年我国银行间市场却频频上演流动性紧张的大戏。 　　继去年6月20日银行间隔夜拆借利率升至13.44%的年内高点后，每到月末，货币市场各期限利率水平均会有所上扬，在去年12月下旬的几天，利率水平更是一路飙升，向年内次高发起冲击。 　　一边是信贷投放创新高，一边是利率水平创新高，银行资金面的这一诡异现象耐人寻味。 　　“去年的社会融资规模虽然攀升至历史高点，但细细分析就会发现，其实相当一部分资金没有进入到实体经济，而是在银行系统里打转。”在中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任郭田勇看来，月末资金需求较大、央行流动性闸门收紧、同业市场疯狂拆借等因素的共同作用下，大量本该投放到实体经济的资金，暗度陈仓进入到投机市场。 　　在专家看来，“钱紧”与贷款创新高，就像一枚硬币的两面。一方面在监管缺失的情况下，银行大量信贷资金投入到钱生钱的高收益领域，体外循环的雪球越滚越大，形成巨大的“钱窟窿”；另一方面，鉴于市场压力，央行又不得不投放更多的资金去填补窟窿，导致恶性循环不断上演，结果资金价格越来越高，企业融资难度越来越大。 　　专家认为，受央行货币调控“降杠杆”的开启、商业银行资产负债结构难有明显改观、外部资金大进大出等因素影响，今年银行资金的周期性紧张现象或将成为常态。 　　“只要金融机构的资产负债结构没有明显变化，央行货币调控继续强化‘降杠杆’和‘去产能’的大方向，那么未来每逢月末或季末时点，对有些金融机构来说，‘钱紧’就极可能再度出现。”北京师范大学经济与工商管理学院副教授蔡宏波认为。 　　百姓财富影响几何? 　　货币信贷形势的新变化，对百姓财富的积累无疑将产生一定影响。 　　根据经济学理论，货币投放与物价上涨间存在着一定的联系，往往容易带来物价、资产价格的高企。“2009年我国信贷投放达9.6万亿元，就曾助推物价、房价的大幅上涨。现在随着‘降杠杆’的开启，今年物价大幅上扬的概率不大。”交通银行金融研究中心分析师鄂永健认为。 　　“降杠杆”的开启对股市也会产生一定影响。进入新年以来，不少股民发现，股市没有走出开门红的行情，而是持续出现阴跌走势。对此专家认为，大盘震荡一方面源自IPO重启压力，另一方面也与资金面持续收紧分不开。 　　光大证券首席宏观分析师徐高认为，按照监管层控制表外融资、逐渐监管影子银行的思路，影子银行扩张势头有所收缩。而金融专家赵庆明认为，随着政策的收紧，影子银行的风险或将有所暴露，届时不排除一些房地产项目资金链断裂的可能，与之相关一些高收益理财产品到期兑付或会受到影响。 　　“房地产价格过去10多年的大幅上升引起投资者对未来泡沫破裂的担忧。从房价收入比、房价租金比以及住房空置率等指标看，我国房地产价格已经逐步远离市场的基本面因素。但是，什么时候预期会发生变化，以及什么因素会引发预期的变化，则充满了不确定性。”报告称。 　　外汇储备 　　外汇储备又飙新高 　　中国人民银行15日发布的数据显示，2013年国家外汇储备相比2012年末增长5097亿美元，达到3.82万亿美元。国家外汇储备余额及年度增幅均创历史新高。 　　交通银行首席经济学家连平预测，随着我国主动加大外贸再平衡调整力度，以及人民币兑美元单边升值预期有所弱化，预计2014年底我国外汇储备规模将比2013年小幅增加。 　　2013年10月底，我国持有美国国债13045亿美元，依然是美国最大债权国。在美国《财富》杂志盘点的2013年中国几大“意外”事件中，增持美国国债位列其中。该文称，美国10年期国债收益率仅为2.8%，但中国仍增持美债，美国政府非核心部门关门也未导致大量抛售美债。 　　金融专家赵庆明指出，目前我国主要是购买一些国家的国债和金融债，但收益率一直较低。特别是近两年，发达经济体纷纷实行量化宽松政策，拉低了国债和金融债利率水平，如果外汇储备管理依然采取传统运用方式，保值增值将更加困难。 　　外汇储备能否分给老百姓 　　有学者曾提出能否将一部分外汇储备分给老百姓，缓解巨额外汇储备压力，引发激烈争论。 　　外汇局此前表示，外汇储备是人民银行用人民币在国内外汇市场上购买外汇形成的，如果无偿分配使用，将会影响人民银行资产负债表的平衡，并带来通胀压力，影响经济